张坤全球买买买

今天再聊一聊张坤，上市公司中报披露已经结束，基金持仓也全部浮出水面，此前我们都知道张坤有一个“易方达亚洲精选”的QDII基金，一度还被网友们戏称“亚洲乱选”。不过通过一段时间的观察发现。我们发现张坤的确实在不断的反思与进步。

尤其是今年以来亚洲精选的阶段性涨幅只回撤了2.05%，远远跑赢其管理的优质精选/蓝筹精选，这个成绩可以说相当不错了。

具体持仓如下：

持仓显示亚洲精选股票隐形重仓股中占基金净值比在2%以上的美股分别为：STAAR、Sea Ltd、Mercado LibreInc、脸书、谷歌。此外张坤还买了一点点的高通与拼多多。

8月中旬，易方达亚洲精选放开大额申购。当时很多人可能以为张坤会继续买港股。不过依据基金中报披露的二季度美股仓位16.31%来看(一季度，亚洲精选的美股仓位为1.52%)

没准现在的张坤，开始觉得美股经调整后配置性价比更高，开始将目光转向美股市场，逐渐拓展自己的能力圈。

为什么这么说？

7月份，标普500和纳斯达克指数分别上涨了9.11%和12.35%(同期A股与港股皆以调整为主)，如果张坤在中报披露后继续逐渐增加对美股市场的配置，那么时下易方达亚洲精选的业绩才能有一定的合理解释。

张坤在中报里是这么说的：

1.阶段性需求变化带来的行业景气波动成为市场的主要关注点，但从历史上来看，这样的阶段性波动是经常出现的，也是非常合理的。然而，如果我们看全球的领先企业，拉长时间维度，一个公司要能持续长大并能站住却并不容易。

2.首先，需要有结构性的需求增长，长周期的需求见顶经常导致企业寻求业务多元化，从而降低企业的可见性；其次，业务有很强的壁垒，如果看全球市值排名，有些规模并不那么大的行业产生了大市值的公司，而有些规模更大的行业却并没有，行业始终保持有序的竞争格局，龙头企业始终维持高的竞争壁垒从而让新进入者望而却步是其中很关键的要素。

3.长期来看，结构性需求增长和竞争壁垒是决定企业走向的更加重要的因素，这些因素通常难以被产业资本的进入和退出平抑，会长时间不剧烈但持久地发挥作用，从而影响企业的长期价值。”

这下我们就不难理解张坤当时在基金中报中提到的，“增加了部分美国、东南亚等区域优质上市公司的配置比例；增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股”的大致思路了。尽管这个观点并不只针对美股。

从张坤目前所持美股表现来看，Meta在今年上半年股价腰斩，大跌52.06%，跌回到了2017年底的水平；谷歌同期也下跌了24.4%。不过张坤倒没有选择苹果，没准有其从估值上的考量，我们认为如果张坤以后能够出手苹果，倒是一个很重要的信号。

无独有偶，邓晓峰其实近期也表达过对美股的观点，他认为：“美股市场系统性调整，很多全球领先的龙头公司盈利能力并未受到实质性的影响，但估值已经回到了很多年前，具有性价比和吸引力。系统性调整的窗口，提供了一个让国内投资人和美国本土投资人几乎可以处在同一起跑线的机会。”

那么最后再来总结一下，其实对于美股，证星研究院也一直保持关注，此前文章也专门有所提及：最优秀的科技企业何时能抄底？我们认为当前的美股，尤其是纳斯达克现在的平均市盈率在25倍左右，处于近五年历史分位数50%上下，并没出现显著的低估，而我们知道纳斯达克或者说整体美股的EPS抬升，很大程度上在于发行低息贷款进行股份回购注销抬升EPS。而当下美国头顶加息之剑，我们认为后续市场没准会有更好的机会，我们的模拟组合也一直留有仓位，去静待更好的击球区。