收评：沪指震荡缩量微涨0.01% 两市近百股涨停

5月23日，大盘全天探底回升，上证指数走势偏强。盘面上，新能源汽车相关板块集体走强，板块内个股掀涨停潮。周期类板块表现活跃，化肥、钢铁、有色等板块走强。猴痘概念股大涨，带动新冠检测等医药相关板块走强。下跌方面，消费、地产股陷入调整。整体来看，今日全天题材小票相对活跃，权重股普遍调整，指数黄白分时线明显分化。总体上个股涨多跌少，两市超3400只个股上涨，超百股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额8597亿，较上个交易日缩量610亿。

截止收盘，沪指涨0.01%，深成指跌0.06%，创业板指跌0.3%。北向资金全天单边净卖出57.44亿元，上个交易日大幅净买入超142亿元；其中沪股通净卖出25.08亿元，深股通净卖出32.36亿元。

近期A股与美股开始逆向。

海通证券统计了上证综指和标普500 滚动3 个月的相关系数，1991 年以来该相关系数的均值为0.17,2005 年A 股股权分置改革后该相关系数的均值提升至0.30，而2014 年11 月沪港通开通后该相关系数的均值进一步提升至0.40，可见中美股指之间确实呈一定的正相关关系，但整体相关性并不强。

观察2014年11月沪港通开通以来中美股指的走势，可以发现A 股在美股上涨时未必跟随，但在美股大幅下跌时A 股的走势往往会遭受拖累。然而从近期的情况来看，4 月下旬至今美股经历了多次单日跌幅超过3%的急跌，但在美股大幅下跌时A 股的走势反而开始背道而驰。对比4 月下旬以来中美股市的走势，可以发现近期A 股已开始对美股下跌脱敏。

为何近期美股大幅下跌时，A 股依然能保持韧性？

海通证券认为这背后主要源自于中美两国的经济周期错位，以及中美股市估值所处的位置不同。目前美国仍处在经济增长动能下滑而通胀高企的滞胀期，同时在政策上还面临美联储紧缩的压力，而我国已经处于政策托底经济的衰退后期，因此A 股的宏观环境要优于美股；此外在市场微观结构方面，A 股的估值已处于低位，而美股的估值依然处于中等偏高水平，估值位置的差异也在一定程度上解释了为何近期美股和A 股走势开始“逆向”。

宏观方面，中航证券指出，今年以来，监管机构频频出台政策呵护经济。在国内疫情逐步缓和，企业生产经营活动趋于恢复的情况下，配合5年期LPR的下调，企业部门融资需求有望得到一定的提振。但基于本轮疫情前经济已处于下行周期，我们预计，本轮A股的趋势性复苏或需要更多稳增长政策的扶持，疫情好转后的房地产供需或将需要更长时间来逐步修复。

中原证券也表示，国内经济最坏的时刻已经过去，各方面都在加快推出增量政策，以推动经济复苏。虽然海外市场存在不确定性，但国内市场估值优势明显，预计市场将继续向好。建议关注受政策推动领域的投资机会，譬如稳增长、涨价、消费、科技等。