腾讯有了梦想，资本又不乐意了？

财务报表是企业经营的结果不是原因

今年腾讯Q1的业绩略微不及预期，经调整纯利比中金预测的273亿元略低为255亿元，同比下滑23%，而营收基本符合预期。从一季报的字里行间都能看出公司其实拓展了不少新业务，不过被全球宏观环境的疲软所抵消了，所以老业务在下滑。企业服务产业互联网这块最大的增长看点，在宏观不太行的情况下还是增长了10%，游戏其实也大差不大，本土市场同比下降 1%，国际市场同比增长4%，不少新游戏带来的收入被老游戏下滑抵消。长期来看，中国互联网科技企业，由于用户收入基数的原因，相同用户基数下利润远低于海外巨头，无论是单人广告价值还是服务订阅费用都低了大几倍，长期中国互联网企业会持续受益于用户收入的不断提高。

证星研究院认为，这次财报总体其实是略略不及预期，但细看之后，和去年的经营状况比起来可好太多了。这个级别的业绩下滑可以接受。

业绩下滑归因：

1、去年一季度基数高，有其他收益195亿元，今年一季度是131亿元，少了64亿元。

2、网络广告受宏观影响同比下降16%至180亿元，这里面就少了28亿元，预计2季度更难！

3、收入成本同比增长11%，主要是视频号收入分成、游戏内容成本及带宽增长所致，其实是代表可收获的业务在增长。

4、截至2022年3月31日，腾讯拥有116213名员工，同比去年的89228增长了30.2%。雇员薪酬292.29亿元，同比去年204亿元增长43.2%。研发费用153亿元同比增长36%。要干成事就得先找对人，这反应腾讯在重点战略领域持续投入的战略定力。这个手笔的投入我觉得有点意思了。

去年年报其实看起来挺不舒服的，21年的年报除金融科技及企业服务外，其他各项业务的成本增长都快于收入增长，这是典型的费控做得一般。而我们在一季报里面可以看到，相关成本比去年四季度环比下降不少。从股东角度来看，今年腾讯虽然成本上升，但降费提效是真正在做，经费都用在刀刃上。

这个规模的研发投入和人才投入就很舒服。比起早些年，今年的腾讯股东可以更有底气地大声喊出：“I have a dream”。

5月16号，小马哥在腾讯文化上发表了一篇文章：《敢于做难而正确的事》

其核心想法是：“当下，腾讯正面临着挑战与发展并存的新阶段。一方面，收入与利润的增速放缓；另一方面，我们也认为可借此换档，去创造更高质量的发展——那就是更加聚焦以用户价值、科技创新及社会责任为中心的本源，更加坚守科技向善的愿景。这样的企业，才会在更长时间跨度里持续进化，为国家与时代创造更大价值。”

“更重要的是，我们看到了，一个社会议题要解决好，往往不能只靠单方创造，而是社会各方共同参与创造的结果。社会共创是社会价值的最大生产力。”

这其实是在腾讯拥抱产业互联网和社会时企业文化适时的进步。就如同Pony在去年的《选择》里提出的CBS三位一体的发展思路，互联网服务的主要对象已经从用户(C)，发展到产业(B)，变成了社会(S)。

今年腾讯在核心技术上的研发是加码的，在芯片、操作系统、服务器数据库、音视频等领域取得了不少专利。我们看到投入正在加大，而短期的投入肯定还没有进入收获期，大家期待的AI与芯片等硬科技领域的突破可能要等多年以后，不过现在腾讯的战略方向比起以前可以期待的多更多了。

最后，如果要概括腾讯现在的战略方向，证星研究院认为一季报最后马化腾的致辞其实已经精准概括了。