券商午盘出现一阳指，什么情况？

5月12日午盘，券商板块出现一阳指，多只个股快速上扬近2%随后回落。这种异动情况在市值如此之大的板块中出现还是实属罕见的。近期证券行业有何利好？有哪些优质公司值得关注。本文将进行整理。

券商一季度业绩承压，正处于逆水行舟的改革期

2022年第一季度，券商业绩因市场大幅下跌而承压。据 Wind数据，一季度42家券商实现营业收入994.64亿元，同比下滑29.05%；归母净利润250.92亿元，同比下滑43.43%。业绩下滑的主要原因是由于市场的影响导致自营业务出现亏损，所有业务收入中，只有投行业务同比呈正增长，其他业务均同比下降。从一季度业绩情况看，头部券商凭借转型领先优势，业绩承压能力优于中小券商。财信证券认为，部分头部券商凭借自身资本实力、业务能力和合规风控能力，将更具优势，未来行业的马太效应将更加凸显。

近几年来，许多增量业务呈现出头部集中的趋势，包括注册制下的投行业务、衍生品业务蓬勃发展的券商自营业务以及资产管理和财富管理业务。数据显示，21、22Q1的投行业务、自营业务和资管业务的集中度进一步提高。

首次公开募股热潮推动投行业务增长。自注册制实施以来，A股上市承销保荐费总体上呈现出稳步上升的趋势。根据 Wind数据，公司平均承销保荐费用为0.53亿元，22年1-4月家均承销保荐费用提升至0.72亿元；18年的承销比例为4.0%,22年1-4月的平均承销比例提高到5.0%。自21年11月以来，新股破发数量逐渐增多， IPO业务将进一步考验投行的定价能力和销售能力。

基金管理业务收入增速明显高于券商资管业务净收入，基金管理业务收入规模已超过资管业务净收入。上市券商资管业务21年收入590.7亿元，同比增长28%。其中，券商资管净收入为280.2亿元，同比增长14%；基金管理业务为310.5亿元，同比增长43%。

上市券商在21-22Q1期间的自营收入为1980.1/-21.0亿元，同比增长12%/-106%。其中，自营投资规模持续扩大，但由于权益市场22Q1的大幅下跌，导致券商整体证券投资业务出现轻微亏损。据年报显示，券商在21年内的债券类资产占比最高，其次是股权类，占15%。券商持有股票股权类资产的原因之一是对客户衍生品进行套期保值，另一部分原因是科创板和一级市场持仓。从收益率来看，15%的权益持仓中有相当一部分是用于对冲的衍生品。

券商保有规模逆势增长，新统计口径下规模空间有望打开

随着我国经济发展进入新常态，国内金融机构的竞争也日趋激烈，零售业的发展成为各商业银行增强竞争力、扩大市场占有率的重要手段。

基金销售一季度上榜银行、券商和第三方机构分别为26家、51家、23家。从持有规模来看，银行、券商、第三方机构权益基金分别持有3.25万亿、1.14万亿和1.53万亿，环比分别变动了14.24%、21.02%和12.12%。由此可见，券商在基金销售领域的一季度走出“独立行情”，也反映出财富管理转型和基金投顾业务的良好发展势头。我们发现，一季度券商持有规模逆势增长，部分原因在于统计口径的变化，即本次 ETF采用季末时点值统计，未扣除二级市场净买入金额，因此 ETF业务实力强的券商规模和排名提升幅度较大，如华泰证券，平安证券，海通证券，光大证券，中银国际等。东兴证券认为，随着统计重心的变化，投资者在市场波动性叠加下基金投资偏好向被动基金转移，券商拥有丰富的机构客户资源和强大产品投顾&配置能力的券商头部财富管理平台有望继续发挥投顾能力整体优势，未来持有规模及市场排名或将进一步提升。

券商中的格局略有变动，华泰证券超越中信证券，位列行业第一和第二，广发证券位列第三。其中，股票+混合基金分别为1230亿、1163亿、770亿和770亿，同比增长44.71%、10.97%和9.69%，实现规模&市占率双增。我们认为，从目前趋势来看，基金销售中银行、互联网平台仍将是基金销售的主力，而综合实力较强的财富管理机构的市占率有望进一步提升。

目前基金代销业务竞争的前沿阵地仍然是渠道端，相对于其他机构而言，券商在渠道方面仍然处于劣势；但随着统计口径的调整，投资者对基金产品需求的不断变化，证券公司持有规模和市场排名有望进一步提升。从季度数据来看，基金代销机构头部化的趋势越来越明显。我们认为，在推动财富管理转型的过程中，券商基金代销业务重心正朝着“重投顾”等高附加值、体现券商权益类产品投顾能力优势的方向迈进。目前行业核心关注点仍是财富管理主线，市场稳定后，金融产品代销&投顾业务边际改善以及控股/参股基金公司业绩提升将助力龙头标的估值修复。