爱尔眼科又出事了!民营医院扩张之路难保质量？

2月28日，据信用中国网站，重庆万州爱尔眼科医院有限公司因使用不合格证明文件、过期、失效、淘汰或使用未经注册的医疗器械而受到重庆市万州区市场监督管理局的警告，责令其限期改正，消除影响，并处罚款。

具体处罚事由：2021年12月，执法人员在当事人手术室储物柜和抽屉中发现了一块人工晶体折叠夹、一包一次性全麻组件、两根加强气管插管，上述医疗器械均已过期，其中失效日期最早是2020年11月，最晚是2021年11月。

以爱尔眼科为代表的民营医院上市公司一直都饱受争议，牙科医疗龙头公司通策医疗董事长前段时间违反防疫规定烧香上了热搜，国际医学更是因为延误急危患者抢救和诊治被处罚停诊。这种种迹象是否表明当前民营医疗机构的经营管理上存在缺陷以及缺少作为医疗工作者的责任心？中国作为医疗服务规模万亿级的市场未来有哪些投资机会可以关注？本文将重点分析以上问题。

体外孵化医院问题重重

不止此次重庆分院，爱尔眼科的很多医院都因为违规而受到处罚。信用中国网站显示，爱尔眼科50多家医院存在违规广告、不正当竞争等问题。

在违规广告方面，2021年5月，绍兴浙江爱尔眼科被罚3万元罚款；温岭爱尔眼科因违反广告法被罚1万元。

从2013年8月起，甘肃兰州爱尔眼科医院自2013年8月起，在其网站“爱尔荣誉”栏目中宣传了爱尔眼科医院获得的荣誉证书，但当事人只提供了“最佳创业板企业奖”的出处证明，其他获得荣誉证书的证明均不能提供，如全国最受欢迎眼科医院等荣誉证书信息与实际情况不符，影响消费者购买行为，欺骗、误导了消费者。为此，该公司受到兰州市市场监督管理局罚款2.06万元.

除了违规广告外，“无证上岗”的问题也很严重。2021年3月，在云南曲靖爱尔眼科医院，对1名未取得药学专业技术职务任职资格人员进行处方调剂，罚款3000元。2020年10月26日，广西河池爱尔眼科医院利用非卫生技术人员覃小艳从事医疗卫生技术工作；2020年11月5日，利用非卫生技术人员韦晓孟从事医疗卫生技术工作。

根据安信证券研报，爱尔眼科从2014年开始通过并购基金的形式在体外设立或收购眼科医院，授权使用爱尔眼科品牌，并通过管理体系进行赋能，经过多年的孵化培育，大部分眼科医院陆续进入成熟期，逐步有序纳入上市公司体系将成为常态。根据公司公告，2021年以来公司累计完成四次重要的收并购，共涉及眼科医院27家，对应2020年的营业收入体量合计达到5.99亿元。安信证券认为，公司并购基金旗下医院在体外孵化阶段的使命已经完成，未来几年仍然是纳入上市公司的关键时期，并购对于稳定公司业绩增长、完善全国布局具有重要意义。

民营医院不应只以利润作为考核对象，保证医疗服务的质量是生存的根本

在这种疯狂扩张的模式下，爱尔眼科把关医疗质量的能力有持续下降的趋势。究其背后原因，可能只是为了资本市场的审美。作为一家上市的民营医疗集团保障业绩高速增长很重要，因此在去年爱尔眼科发上市来最大规模股权激励励计划首次授予的限制性股票解除限售考核年度为2021-2025年五个会计年度。业绩考核目标以2020年净利润为基础，净利润增长率分别不低于20%、40%、60%、80%、100%。这一举动的确可以调动医院员工的积极性但相反是否会出现保量不保质的问题还待进一步观察。

我国医疗服务呈现 2 大主要特征：渗透率低、供需不均。随着人口老龄化加深，医疗服务需求将会进一步增大，随着人民健康意识提高以及可支配收入增加，医疗服务渗透率将持续提升，这是促进医疗服务市场规模持续增长的根本来源。面对持续增长的需求，面临供需不均的现状，整体医疗服务供给增长空间仍大。

开源证券认为可以关注赛道价值高、有较深护城河、商业模式被证明成功的标的，低估值可遇不可求，应拉长时间维度去衡量公司成长性，看好肿瘤、康复、眼科、齿科、体检、辅助生殖、月子服务、医美等赛道，推荐标的：国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、海吉亚医疗、翔宇医疗、美年健康。受益标的：爱尔眼科、通策医疗、三星医疗(以上排名不分先后)。