机构强推买入 六股成摇钱树

妙可蓝多(600882)：费用投入或致短期利润低于预期

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：寇星 日期：2022-01-28

公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年归母净利润1.4-1.8 亿元，同比+136%-204%。2021 年股份支付费用摊销1.32 亿元。Q4 归母净利润-340 万元-3665 万元，同比-152%-+471%。

分析判断:

1、预计新一轮广告投入使4Q21 利润低于预期。我们此前预计2021 全年净利润3 亿元，实际净利润1.4-1.8 亿元低于我们预期。2021/11/15 公司更新了广告片，在新广告片中加入了常温奶酪棒、成人奶酪条、马苏里拉等全产品线宣传，新广告片强势登陆全国分众传媒，并陆续登陆央视、卫视各大频道，全国数千家影院，以及上海地铁电视等传播媒介。2021 年末，公司针对春节礼盒装又推出新广告片进行宣传，并赞助东方卫视跨年盛典节目；1 月初携手演员辣目洋子通过抖音平台对春节礼盒装进行宣传；1 月14 日上映妙可蓝多2022 芝心好礼新年大片；1 月22 日独家冠名东方卫视《潮童天下》综艺节目。自2021 年9 月底常温奶酪棒上市之后，公司进入新一轮的广告宣传阶段；春节来临前，重点塑造常温奶酪棒的礼品属性。

我们判断Q4 公司加大了广告费用投入，以及春节前的前置投入，是造成Q4 利润低于此前预期的主要原因。

2、考虑费用前置效应，对1Q22 保持乐观预期。过往妙可蓝多低温奶酪棒依靠强势、聚焦的广告营销占领了消费者心智，也因此收获了持续好于竞品的终端动销表现，验证了品牌营销是在儿童奶酪棒这个品类的商业模型中非常重要的一个抓手。我们认为常温奶酪棒上市打开儿童奶酪棒大单品空间，而在上市之初，加码广告营销费用投放符合公司一贯策略，有助于夯实公司常温业务先发优势。短期来看，我们预计春节前密集的广告营销投入有望收获较好的春节乃至1Q22 销售表现，费用前置下1Q22 利润率也有望好于去年同期。

投资建议

根据2021 年业绩预告，我们下调2021-23 年收入预测46/72/96 至46/66/85 亿元，下调2021-23 年归母净利预测3.0/7.1/11.4 至1.67/5.3/9.7 亿元。2021/1/26 股价45.68 元对应2021-23 年P/E 分别为141/45/24 倍。我们对常温业务仍保持期待，对利润保持谨慎预期，从买入评级下调为增持评级。

风险提示

①常温新品销售不及预期；②市场竞争加剧风险；③食品安全问题。

启明星辰(002439)公司信息更新报告：净利润略超预期 开启数据安全3.0新元年

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健/刘逍遥 日期：2022-01-28

持续加码战略新业务，看好公司长期发展，维持“买入”评级考虑公司员工持股计划支付费用影响及研发、营销投入加大，我们下调公司2021-2023 年归母净利润预测为9.11、11.54、14.55 亿元(原预测为10.51、13.72、16.85)，EPS 分别为0.98、1.24、1.56 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为24.9、19.7、15.6 倍，我们看好公司稳定健康成长，维持“买入”评级。

利润略超预期，毛利率同比提升

公司发布2021 年度业绩预告，全年预计实现营业收入43.77-45.0 亿元，同比增长20.02%-23.40%。公司实现归母净利润8.55-9.15 亿元，同比增长6.34%至13.80%；扣非归母净利润7.59-8.19 亿元，同比增长8.00%-16.54%。2021 年公司员工持股计划产生的股份支付和2020 年因疫情社保减免两项合计约1.47 亿元，剔除以上因素影响公司归母净利润增幅提升约14%。此外，在供应链成本上升、外部竞争环境激烈的情况下，公司第四季度毛利率较前三季度有大幅提升，年度毛利率预计提高2.0%-2.5%。主要原因为自有产品和服务的销售收入占比增长。

2021 年公司重点加大战略投入，提升竞争力2021 年公司在研发、营销上的投入较大，人员增幅超过往年，研发、营销投入同比增长约35%。研发重点投向新业务方向、新赛道产品和实战化能力。营销投入重点围绕集团安全运营中心战略展开，特别是在城市安全运营中心取得良好效果。“市长计划”成为有力抓手，全面提升对区域价值客户的服务能力。

把握市场机遇，开启数据安全3.0 新元年

2021 年《数据安全法》和《个人信息保护法》的落地，催生了政务、行业和个人数据安全的广阔市场。2021 年12 月公司在杭州成立数据安全总部，同时发布了数据绿洲技术框架，提出了数据安全从1.0 的数据对象安全，到2.0 的数据汇聚安全，再到3.0 的数据流通安全的演化路径。公司在2021 年数据安全方向的收入增幅预计达到50%以上。

风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。

巴比食品(605338)2021年度业绩预告点评：门店团餐齐发力 增强管控树立长期品牌形象

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2022-01-28

事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现营业收入13.5-14 亿元，同比增长38.45%-43.58%；归母净利3.05-3.15 亿元，同比上升73.82%-79.52%；扣非归母净利1.45-1.55 亿元，同比上升12.42%-20.17%；EPS为1.23-1.27 元。2021Q4 实现营业收入3.77-4.27 亿元，同比增长18.02%-33.68%；归母净利0.79-0.89 亿元，同比上升9.19%-22.99%；扣非归母净利0.44-0.54 亿元，同比上升0.9%-23.93%；EPS 为0.32-0.36 元。

点评：多措并举赋能门店业绩快速恢复，加码团餐业务助力业绩增长。

2021 全年预计实现营收13.5-14 亿元，同比增长38.45%-43.58%，疫情后门店扩张与业绩恢复以及团餐业务高增或为主要动因。门店方面，2021年公司加快开店节奏，预计全年净开店数加速增长。分地区看，华南地区门店数高速增长，华东地区部分重点城市实现稳步增长，华北地区发展较慢，华中地区新开200 家门店彰显巨大潜力。同店收入方面，2021年同店整体量价齐升，已恢复至18 年水平。量增方面，疫情常态化趋势下，2021Q1 公司顺应市场需求推出预包装、锁鲜装新品，同时从零开始统筹推进外卖业务，目前预计已覆盖半数以上门店，进一步拓展门店收入来源；价升方面，2021Q4 对馒头、芝麻包等非核心单品小幅提价；预计在第三代门店的支持下带动同店收入快速增长。此外，团餐方面公司今年增长迅猛，在学校、企事业单位等传统渠道取得高比例增长。

点评：持股东鹏增厚净利，降本稳费提振净利空间。2021 年公司归母净利同比高增超70%，主要原因是间接持股东鹏饮料增厚利润1.4-1.5 亿元。剔除非经常损益，预计21Q4 扣非归母净利0.44-0.54 亿元，扣非归母净利率11.63%-12.61%，同比降低0.99-1.97pct。2021Q1 为预包装、锁鲜装新品投放较高营销费用，导致短期净利润承压。原材料价格预计今年上半年继续维持低位，毛利率有望维持较高水平。

盈利预测：收入端随着加盟商质量的不断提高、单店业绩的持续修复以及团餐业务的快速增长，公司业绩有望进一步释放。成本端公司仍有提前锁量锁价的产品储备，猪价下行的成本红利或将延续至2022H1。我们根据业绩预告调整盈利预测，预计2021-2023 年EPS 为1.26、1.11、1.32元，对应PE 分别为27X、30X、26X。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动，食品安全问题，盈利预测不及预期

厦门银行(601187)：盈利增速维持相对高位 资产质量持续向好

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王一峰 日期：2022-01-28

事件：

1 月27 日，厦门银行发布2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入52.80 亿元，同比减少5.0%，实现归母净利润21.62 亿元，同比增长18.7%。加权平均净资产收益率为10.95%，同比下降0.28pct。

点评：

高基数效应下营收增长放缓。2021 年，厦门银行营业收入、归母净利润同比增速分别为-5.0%、18.7%，同比增速较21 年前三季度分别下降8.08、1.96pct，其中21Q4单季营收同比增速为-21.6%，季环比下降61.74pct。公司营收同比增速较2021 年前三季度有所下降，主要是因为上年同期公司通过诉讼收回的票据资管业务收入垫高了基数，20Q4 单季营收环比增幅明显(QoQ+76.8%)。若剔除这一不可比因素，公司2021 年营收同比增速为8.8%，较21 年前三季度提升5.71pct。从盈利增速来看，2021 年归母净利润同比增速仍维持相对高位，预计信用成本改善为主要驱动项，营业支出同比增速为-22.5%，较2021 年前三季度下降9.64pct。

扩表力度有所减弱，但仍维持一定强度。2021 年末，厦门银行总资产规模较上年同期增长15.5%至3293.06 亿元。同比增速季环比下降2.40pct，但与上年同期基本持平，且明显高于2019 年的增速水平(YoY+6.2%)。

资产质量持续向好。2021 年末，厦门银行不良贷款率较21Q3 末下降1bp 至0.91%，继续位于1%以下，为上市银行较低水平；拨备覆盖率为370.3%，与21Q3 末基本持平。公司不良贷款率自2018 年以来呈现持续向好的态势，整体拨备厚度稳居行业前列，具有较强的风险抵补能力。

盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，随着海西经济区持续发展，公司经营区位优势将进一步凸显。同时，公司资产质量优异，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强。维持厦门银行2021-2023 年EPS预测分别为0.79/0.92/1.04 元，当前股价对应PB 估值为分别0.87/0.79/0.72 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宽信用不及预期，经济下行压力加大。

盾安环境(002011)：业绩预告符合预期 静待热管理壮大

类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：罗岸阳 日期：2022-01-28

事件：公司预计 2021年实现归母净利润3.8~4.3亿元，同比扭亏，2020 年亏损10 亿元；扣非后实现归母净利润3.45~3.95 亿元， 同比增长410.87~484.91%。Q4 公司预计实现归母净利润3778.8~8778.8 万元，扣非后归母净利润3245.5~8245.5 万元。

业绩预告符合预期，主业份额、结构持续提升从拆分来看，我们预计全年家电制冷主业中，配件、特种空调设备收入增速约40%+、10%+，全年收入增速30%+，电子膨胀阀(家用+商用)销量增速超过90%。其中，我们预计Q4 公司收入增速10%+，若考虑计提减值3249.12 万元(针对所担保的集团对中信建投抵押担保物不足以清偿的部分进行预计提本金、利息合计)，还原后实际单季度净利润超过1 亿元；公司Q4 对海外客户完成涨价，我们预计毛利率同比将有约3~5pct 的大幅提升。

2021 年公司聚焦主业，各品类产品市占率持续提升。我们预计公司家用阀件国内市占率接近40%，同比大幅提升6pct+，位列行业第一，电子膨胀阀和四通阀份额显著上升。未来，公司将在保持整体份额及规模稳定的基础上，主动调整产品和客户结构，格力也将充分发挥协同效应，提升公司在高毛利阀件、商用领域的市场地位。

热管理业务发展顺利，静待成长壮大

我们预计公司全年实现热管理业务收入约5000 万，其中比亚迪为第一大客户，主要产品为电子膨胀阀、电磁阀等。基于新能源车热泵车型快速增加以及比亚迪车型集成模块升级加快，我们预计目前生命周期在手订单金额约20 亿元。同时，公司不断在吉利、造车新势力等新客户及车型上有所突破；2021 年公司推出的FBEV 系列大口径电子膨胀阀快速取得了比亚迪SC2E 车型定点，将在后期成为比亚迪纯电电池直冷系统标配产品。车用电子膨胀阀门槛高，未来有望沿袭家用制冷格局，形成三花、盾安国内双寡头垄断，盾安热管理产品线完善，热泵车型比例提升将带来显著的行业扩容和单车价值提升，看好公司长期发展空间。

格力入主将带动业务协同，资金资信优势提升竞争力目前格力收购和参与定增仍待国家反垄断部门审查通过，我们预计落地后公司财务压力和风险将大幅消除，补充流动资金，保障未来经营稳定。

公司有望与格力协同发展，提升家用制冷零部件行业地位，并通过格力的产业地位、资金、资源或有效提高公司新能源汽车热管理业务竞争能力。

盈利预测和投资评级：从估值来看，公司股价近期回调明显，对应22年约18x 估值，具有较高安全边际。我们认为公司制冷+热管理系统双 线发展成长空间巨大，我们预计公司21-23 年收入为96.8/108.0/127.1亿元，同比+31.1/+11.6/+17.6%；归母净利润4.1/5.8/7.5 亿元，同比+141.3/40.9/29.2%，对应PE 为25.9/18.4/14.3 倍，维持“买入”评级。

风险因素：新能源热管理系统业务开展不及预期、下游民用空调消费不及预期、公司商用业务推广不及预期、核电项目中标不及预期等。

海利得(002206)：全年业绩符合预期 公司未来成长可期

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：程磊 日期：2022-01-28

事件：公司发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.70-5.90亿元，同比+126.6%~+134.5%；预计第四季度实现归母净利润1.24-1.44 亿元，同比+21.6%~+41.2%，环比-19.5%~-6.5%。

预计2022 年车用丝需求回暖，轮胎帘子布景气延续。公司车用丝产品主要配套新车，2021 年我国汽车市场实现汽车销量2627.5 万辆，同比增长3.8%，略低于此前预期，主要归因于三季度缺芯问题加重，致使公司车用丝销量有所下滑。

中汽协预测，随着汽车芯片供应改善，2022 年我国汽车销量将达到2750 万辆，同比增速达4.7%，拉动车用丝需求增长。公司帘子布产品主要用于替换胎市场，受缺芯影响相对较小，2021 年内景气度较好，销量取得同比增长。因帘子布扩产与认证周期较长，未来行业新增供给有限，产品景气有望延续。此外，公司反射膜材料已于2021 年6 月接到首个订单，可用于增强光伏背板的发电效率。

公司是车用涤纶工业丝龙头，海外布局奠定长期优势。公司现有三大特色差异化车用丝产能近15万吨，帘子布产能4.5 万吨，产品性能达到国际先进水平，成功与全球知名轮胎厂商和汽车安全总成厂商建立战略合作关系。公司在越南建设海外工厂，不仅能规避贸易摩擦风险，还能节约原料、人工成本，盈利能力有望大幅领先国内竞争者。

项目密集投产，三大业务全面开花。公司三大业务均有在建项目将迎来投产，业绩增长确定性强。涤纶工业丝方面，越南11 万吨工业丝一期项目已投产7.9万吨并实现满产，产品随客户认证进度逐步从普通丝向车用丝切换，剩余3.1万吨产能将根据越南疫情管控情况适时投产。轮胎帘子布方面，1.5万吨产线建设工程持续推进，预计在2023 年投产。塑胶材料板块，4.7 万吨高端压延膜产能正在建设中，有望在2023 年投产，产品推广工作也在同步开展。

盈利预测与投资建议。公司是国内涤纶车用丝龙头，以差别化作为核心竞争优势，具有较高的认证壁垒，随着汽车消费持续回暖与越南基地产能逐步释放，公司业绩有望再上一个台阶。预计2021-2023 年EPS 分别为0.48元、0.57 元、0.65 元，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格下跌、在建项目进度不及预期、汇率大幅度波动。