恒生科技指数涨幅超4%！中概股到了击球区了吗？

1月12日，港股开盘跳空高开，恒生科技指数涨幅一度扩大至4%，午间休市后，恒生科技指数上涨3.86%。自1月6日以来累计上涨8.15%。其中，京东股价一度上涨超过10%，截至午间休市时，京东集团股价上涨9.89%，最新股价为302.2港元/股。另外，美团上涨了9%以上，网易，携程，阿里巴巴，快手，百度都上涨了4%以上。

这次香港互联网科技大涨的原因有很多，相关机构认为主要归结于目前互联网公司已经找到自己的定位并且监管的高压期已过。这段反弹行情还能否持续？本文将重点分析。

互联网龙头开始肩负社会责任，重新定义业绩第二曲线

腾讯控股(00700.HK) 主席马化腾于去年底的员工大会上，对2021 年发生的一系列变化表达其想法，他指出，腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。他称，未来腾讯在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。

腾讯开始加码企业服务、硬科技投资及社会责任项目。腾讯投资或将转向高成长性的早期硬科技企业和可持续社会价值领域，21M11 以来，腾讯已参投 AI 视觉计算公司摩尔线程等多家硬科技公司。互联网平台监管下，长期关注腾讯减持互联网联营公司可能，考虑对联营公司股价可能带来的冲击，且联营公司股价处于历史估值低位，预计短期大范围减持可能性较低。

阿里巴巴积极响应互联网及平台经济相关政策。2020 年8 月《个人信息保护法》出台，对平台的信息收集和处理提出规范。9 月，工信部召开行政指导会，要求互联网平台间开放外链。10 月，国家市场监督管理总局公布了《互联网平台分类分级指南(征求意见稿)》、《互联网平台落实主体责任指南(征求意见稿)》。阿里已经就品牌入驻政策、流量推荐机制、互联互通等进行积极调整，国盛证券认为，阿里作为大型电商和企业服务平台，将打造更加健康可持续的平台经济，更好的服务商户和用户。

在未来元宇宙赛道上互联网科技企业也进行了积极布局。2021 年 12 月 27 日百度将发布元宇宙产品“希壤”，并尝试在“希壤”举办百度 Create 大会论坛，这是国内首次在元宇宙中举办的大型科技峰会；网易在元宇宙平台 “瑶台”中举办网易投资者沟通会大会；腾讯音乐娱乐集团将正式推出国内首个虚拟音乐嘉年华 TMELAND；哔哩哔哩也在测试元宇宙相关产品“高能链”并围绕虚拟主播打造了一系列元宇宙活动。

恒生科技指数的反弹行情持续性在于内外环境是否改善

港股互联网平台公司的股价取决于自身因素和外在因素。首先港股明年的市场环境不是很好。港币M2和港美汇率是决定港股市场表现的决定性指标。港币M2出现过三次“负增长”的情形都是恒生指数表现较差的时候，而在今年10月，港币M2在维持了几个月的下滑之后，罕见跌破零点，创下-4.24%的13年新低。

自三月起，港元从7.75的高点开始下跌，目前已经逼近7.80的中间水平。这与美国提高利率和紧缩预期密切相关。随着港元持续下跌，香港股市大幅下跌。美国 Taper明年降息，或将上调利率，港元将持续下跌，甚至触及7.85的弱势汇率。从这一点来看，香港股市的前景依然不容乐观。

2021年12月，美联储公布12月FOMC会议决议显示，2022年将加快减少购债。鲍威尔称，高通胀是美联储加速减少购债的主要原因；此外，是次会议之成员对2022年利率预测中值也由9月时之0.3%大幅上升至最新的0.9%，意味着2022年或将加息3次；随着美联储2022年将加快收紧货币政策，导致全球市场流动性有所收紧，或对全球股市(尤其是高成长类股)增添波动性。

2019年以来，中概互联板块：PE_TTM估值处于历史最低点23%以内， PB估值处于历史最低点1%以内。整体估值在3%以内，处于历史最低点。绝对估值与相对估值分析，中概股估值性价比高，业绩成长性好：绝对估值方面，2019年年初至今，中概互联板块涨幅落后业绩200%以上。相对估值方面，中概互联板块在2019年初至今分别落后于纳斯达克指数119%和创业板指数154%。与国外同行相比，中概互联指数的股价涨幅明显落后于业绩成长，板块估值性价比与业绩成长性较高。

中国互联网平台公司的投资逻辑可能已经改变。因此投资者应该重新审视互联网公司的传统估值方法，并且重点关注那些在未来科技赛道研发上大力投入的互联网龙头公司的估值修复机会。可以具体关注腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、百度集团、微博、哔哩哔哩、京东集团、网易等相关个股。