目标股价837元，券商接连吹捧下，宁德时代是否还值得投资？

今年以来，以宁德时代为首的新能源赛道股一直保持着较高的景气度，宁德时代更是从3月初的344.36元一路飙涨至高点681元，涨幅接近98%。至此，宁德时代的市值仅次于贵州茅台，位列A股第二。

自宁德时代上市以来各大券商对它的评级一致看多，从天风证券首次评级给予的69.8元的目标股价，到浙商证券首次评级给予的837.30元的目标价。而宁德时代的股价一路飙升，也是没有辜负前期各大券商给他的一致评级。

当时，天风证券预计宁德时代2018年至2020年动力电池出货量将分别为20、32和50GWh，结合公司未来三年业绩复合增速给予1.7的PEG，对应2018年49.5倍PE，目标价69.80元。

时至今日，宁德时代的股价已远远超过当时天风证券的目标股价。而近期，浙商证券又将宁德时代目标股价再次上调。

浙商证券于11月10日发布了一篇宁德时代的深度研报，基于公司在供应链管理、产能规模、产品技术、市场份额等方面的领先优势，给予宁德时代2022年85倍PE，对应目标价837.30元。

这个目标价高不高？

对此，有网友表示目标价太高，已透支未来业绩

宁德时代当前动态PE为148倍。也就是说，假如宁德时代的利润每年都保持现在的水平，不再增加也不再减少。以当前的股价买入并一直持有，需要148年才能收回本金。

当然，宁德时代本身处于热门赛道，未来前景可期，而且技术水平也领先其它公司，未来净利润不可能不再增长。

对于当前高估值的上市公司，长期来看，估值都会回归。而如何回归，一般归为两类。一类是未来股价下跌，估值回归正常水平；另一类是未来净利润增长，逐渐消化那部分过高的估值。

市场对于宁德时代的预期当然是后者。

对于科技公司来说，148倍的估值到底算不算高？高科技类公司之所以会有较其它普通公司而言的高估值是因为其成长的非常快，利润的增速也是要比其它公司高。美股市场对于谷歌、苹果阿里巴巴之类老牌科技公司PE大约是在12至30之间。而像特斯拉这种新能源热门赛道的高科技公司的估值大约为320倍，同类型A股比亚迪公司估值266倍，结合以上公司的估值，宁德时代的当前的估值也就见仁见智了。

(从左至右依次为苹果，阿里巴巴，谷歌)

(从左至右分别为特斯拉，比亚迪)

但科技公司所要面对的最主要的风险就是技术更新迭代太快而导致先前投入的大量资金都付诸一炬。动力电池、储能属于热门赛道，技术更迭势必会加快。以当前的科技水平，未来三年内出现新的技术也不是不可能的事。

我们回过头来看这篇研报，研报中提到：至2025年，动力电池装机量要达到2102GWh，根据宁德时代的市占率及预测未来产销率，得出宁德时代2025年的销量达到732GWh。

(图片来源：浙商证券研报)

再结合价格及毛利率等数据，预计2025年宁德时代收入达到4612.52亿，净利润达到721.67亿。

若以2025年的净利润721.67亿对应现在1.53万亿的市值，PE应为21。此时的估值应为合理水平。

券商给出的721亿的净利润目标是没有考虑到技术迭代所带来的的风险，也就是说，以此时的价格买入，且宁德时代的净利润增长与券商预期一样，五年后才是买入的合理价位。

但这期间的5年可能会伴随锂电池、储能的技术迭代。需要承受的风险，与当前的股价严重不匹配。

总而言之，宁德时代当前股价合情：当前市场主要投资方向为新能源与锂电池，政策支持，产业高增长预期，市场投资情绪“天时地利人和”；但不合理：过高的估值与产业、技术迭代的风险不匹配。