盛天网络云游戏项目停投背后：中报现上市首亏，两大板块同步承压

证券之星 刘浩浩

近日，盛天网络(300494.SZ)公告，拟对2021年度定增募投项目“盛天网络云游戏服务平台项目”(以下简称“云游戏项目”)停止投入建设资金，并将剩余募集资金变更用途。

证券之星注意到，盛天网络云游戏项目原计划打造跨终端、跨场景的云游戏服务平台，以拓展新的业绩增长点。但该项目自运营以来效益不佳。事实上，盛天网络游戏板块近几年增长也明显乏力。今年上半年，该板块收入同比大降31.37%，毛利率同比下跌26.42个百分点。受重点游戏项目业绩不及预期影响，公司上半年计提资产减值损失合计高达1.15亿元，对业绩造成严重拖累。近几年，盛天网络另一业务板块网络广告与增值业务板块收入也呈缩水趋势。在此背景下，公司近几年收入和盈利均明显下滑。今年上半年，盛天网络两大板块同步承压，公司业绩则陷入严重亏损境地。

云游戏项目剩余逾1.1亿资金拟变更用途

近日，盛天网络公告，拟将2021年度定增募投项目云游戏项目尚未使用的募资资金变更用途，并将本募投项目达到预定可使用状态日期延后一年。

2021年，盛天网络通过定增募得资金净额4.76亿元，其中3.77亿元拟投向云游戏项目。该项目原计划总投资4.35亿元，预计税后内部收益率为22.69%。

证券之星注意到，盛天网络原是网吧、电竞馆等线下互联网上网服务场所的娱乐平台主要供应商。通过打造云游戏项目，公司希望将原有网吧、电竞酒店等专业游戏场景用户导入平台，为用户提供跨终端、跨场景游戏内容服务。通过该平台，有助于公司延伸服务场景并加速“云游戏+广告”、“云游戏+直播”等多领域的场景探索，实现新的价值创造。该项目建成后，可支持1.5万名云PC游戏用户、1.68万名云手机游戏用户同时在线畅玩云游戏。

不过，该项目近年来推进并不顺利。此前，该项目已两次宣布延期，其完成时间被延后至2026年12月31日。截至今年6月30日，该项目累计投入资金2.67亿元，投资进度70.76%，未使用募集资金余额为1.156亿元。

对于本次变更该项目资金用途原因，盛天网络表示，近年来，市场对云游戏平台的产品及服务提出了更高标准和更多元化需求。同时，随着互联网巨头加大布局，市场竞争显著加剧。而用户的使用习惯和付费习惯仍需进一步培育，行业整体盈利模式的成熟慢于预期。公司云游戏服务平台已上线稳定运营，综合考虑投入产出实际状况，继续按原计划投入剩余建设资金的边际效益较低。

经审慎研究，公司决定对该项目不再继续投入建设资金，将剩余募集资金中的8562万元变更用于更具确定性和紧迫性的运营中心项目。后者建成后将形成较为宽裕的自有办公空间，同时可满足公司业务发展所需的算力、网络、演播等各类综合功能需求。同时，公司拟将剩余的3000万元用于补充流动资金。公司拟将本募投项目预计可使用状态日期延后至2027年12月31日。

证券之星注意到，盛天网络云游戏项目近两年效益不佳，去年和今年上半年，该项目实现效益分别仅为72.99万元、-3.36万元，均不及预期。该项目当前累计实现效益仅为-26.03%。

在今年半年报中，盛天网络披露，随着新能源汽车智能化水平提升，智能座舱正在成为云游戏与数字娱乐延展的重要新入口。公司正持续拓展车载娱乐场景的用户覆盖。截至今年上半年，公司云游戏平台已陆续接入理想、蔚来等主流智能汽车品牌。不过，对于该平台上半年具体经营数据，公司未披露。

上半年业绩转亏，游戏板块成主要拖累

盛天网络于2015年上市，是国内领先的场景化数字娱乐平台，公司主业涵盖游戏运营、互联网广告和增值业务等。

证券之星注意到，盛天网络收入和盈利均在2022年达到高点，但此后，这两项指标均呈下滑趋势。去年，公司收入和归母净利润相较2022年降幅分别高达27.8%、89.87%。

这背后，盛天网络两大业务板块近几年增长均较乏力。其中，游戏板块收入主要来自《三国志2017》和《三国志·战略版》两款游戏。近几年，《三国志2017》生命周期已进入成熟阶段，贡献流水持续下滑。受其拖累，该板块收入呈缩水趋势。近几年，受市场竞争加剧及用户消费意愿变化等因素影响，盛天网络互联网广告与增值业务板块收入亦呈下滑趋势。因收入下降的同时，公司成本费用并未同步缩减，盛天网络近几年盈利空间受到大幅挤压。

今年上半年，盛天网络游戏板块实现收入0.9亿元(营收占比14.33%)，同比下降31.37%。其毛利率则同比大降26.42个百分点至33.91%。对于该板块上半年收入下滑，公司表示，主要因原有IP运营部分产品合同到期，且重点产品《三国志2017》收入同比持续下滑所致。该板块毛利率下降则主要因高毛利的原IP运营部分产品合同到期，且报告期内有新游戏上线，营销成本较高所致。

更严峻的是，今年上半年，盛天网络寄予厚望的IP改编重点项目《真·三国无双 天下》正式上线，但其核心经营指标显著不及预期，公司因此计提5560.29万元无形资产减值准备和3167.32万元预付账款减值准备。此外，因《真·三国无双 天下》及《三国志2017》业绩表现低于此前预测，公司计提商誉减值准备2498.08万元。上半年，公司计提资产减值准备合计达到1.15亿元，成为拖累业绩的核心因素。

盛天网络网络广告与增值业务板块今年上半年经营也明显承压。该板块实现收入4.7亿元(营收占比83.38%)，同比下降5.58%。其毛利率则同比减少0.53个百分点至10.61%。公司表示，该板块收入承压主要因游戏社交业务收入减少所致。

今年上半年，盛天网络营业成本同比仅下降2.86%，公司毛利润同比大幅减少。此外，公司期间费用整体上涨18.37%，对盈利也造成较大侵蚀。其中，公司管理、财务费用上半年涨幅均较大。据公司披露，营业成本上涨主要因报告期内有新游戏上线，发行成本增加所致。管理费用上涨主要因职工薪酬增加，财务费用上涨则因报告期内利息收入减少及汇率波动产生汇兑损益所致。

今年上半年，盛天网络毛利率为14.38%，同比减少约7个百分点。(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)