华铁应急(603300)：核心业务巩固优势 新业务实现突破性增长
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2021-06-16
报告摘要：
深耕设备租赁行业 十余年，一季度营收及归母净利润实现翻番。公司自设立以来从事工程设备租赁业务，产品包括建筑支护设备、高空作业平台及地下维修维护设备等，目前已经成为国内头部设备租赁企业之一。
近几年公司业绩稳定增长，2021 年第一季度分别实现营业收入和归母净利润4.14 亿元、0.76 亿元，同比增速分别为100.93%、123.72%。
建筑支护设备业务收入占比最高，龙头优势持续保持。2020 年公司继续巩固在传统建筑支护设备租赁行业中的龙头地位，主要产品包括地铁钢支撑、民用钢支撑、铝合金模板等，其中2020 年，民用钢业务拓展获得显著成效，中标了杭州网创科技工业厂房工程、杭政储出51 号地块商业商务用房工程等多个大型项目工程；铝合金模板成长性较高，公司不断改进铝合金模板的施工技术，优化业务流程，2020 年中标万科世纪之光、青岛西海岸城市之窗等超过百余个项目，累计客户数和市场知名度得到了极大的提升。
并购布局地下维修维护业务，市场空间广阔。2019 年公司通过收购浙江吉通布局地下维修维护工程业务。随着轨道交通、城市管廊、地下商城、地下停车场等应用领域快速增长，地下维修维护潜在市场空间巨大。2020 年公司成功拓展环保产业和文化产业市场，完成杭州地铁7 号线施工、城市副中心剧院等超过50 个项目。
定增募资投向高空作业平台，业务规模实现突破性增长。公司于2019年进军高空作业平台市场，截至2020 年末,公司已拥有高空作业平台超过20000 台，在全国开设超过60 家运营中心，布局的城市超过400个，累计签约客户超过17,000 个，累计签订合同24000 单，单笔合同金额平均约25000 元，站位国内高空设备租赁第一梯队。2020 年8月，公司完成非公开发行股票，向高空作业平台租赁服务能力升级扩建项目投资8 亿元。
投资建议：预计公司2021-2023 年实现营收21.14、25.51、30.46 亿元，实现归母净利润4.28、5.25、6.09 亿元，PE 21.67/17.67/15.23X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：设备管理效率不及预期、技术迭代、行业竞争加剧
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