安井食品(603345)：发力速冻菜肴 打造全产业链优势
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：寇星 日期：2021-06-16
我们参加了公司2020 年年度股东大会，会上公司管理层对投资者关心的诸多问题一一做了解答。
分析判断:
积极推动战略调整，持续强化竞争优势
2020 年公司在“BC 兼顾，双轮渠道”+“主食发力，均衡发展”战略指引下优化产品结构，扩大销售渠道，占领行业制高点，不断强化领先优势。2021 年行业仍在不断变化，疫情影响进一步减弱，产品需求不断多元化，新的销售渠道层出不穷，基于行业变化和自身优势，公司优化战略目标，积极应对行业变化，持续强化全面领先态势。
品类端“双剑合璧，三路并进”，安井和冻品先生同时发力，火锅丸子、米面制品和速冻菜肴携手成长。产品端“主食发力，主菜上市”，加快以速冻菜肴为核心的主菜产品上市和推广。产品落地端“酥肉蟹棒，烧麦称王”，明确并强化大单品策略。渠道端“BC 兼顾、全渠发力”，强化公司原有B 端和C 端优势的同时确保新开BC 渠道的稳定，并探索更多的销售渠道。品牌端“品牌发力，转型升级”，开展强势市场品牌建设工作，全景营销提升消费者品牌知名度。应势而谋，战略先行，公司战略方向清晰，我们看好公司站在二十周年的新起点上，不断强化竞争优势，推动公司持续成长。
全面布局速冻菜肴，第三赛道发力
速冻菜肴一直是公司重要的第三大品类，但前期多以蛋饺、虾滑等初加工产品为主，公司2020 年下半年开始调整菜肴规划，成立冻品先生供应链公司，承接原有冻品先生业务，定位国内万亿餐饮大市场中央厨房市场，2021 年将全面发力。
进入2021 年，公司在预制菜肴领域已经准备就绪，前期对市场进行了全面的调研和思考，并储备了多款重点推广的大单品，叠加公司强势的渠道和品牌资源，将全面进军预制菜肴领域。产品端，公司延续大单品思路，研发了牛仔骨、梅菜扣肉、佛跳墙和酸菜鱼等产品，渠道端率先从B 端餐饮半成品菜和成品菜推广着手，进而向家庭成品菜进军，实现速冻菜肴的全面爆发，速冻菜肴大概率将是安井2021 年最亮眼的业务。
定增助力公司新发展，打造全产业链竞争优势公司定增方案落地，将募资不超过57.4 亿主要用于新老基地扩建、老基地升级改造、信息化建设、品牌形象及配套营销服务体系建设。借力定增，公司将进一步扩大在产能端领先优势，不断完善“销地产”产能布局；进一步强化数字化建设，2021 年将是公司数字化驱动的第一年，通过信息流打通采购、生产、销售、渠道和内部管理多个环节，打造数字化安井；进一步完善渠道布局和营销服务体系，加大经销商和终端数量，提升安井的渠道议价能力；进一步提升安井品牌形象，打造国民品牌。我们看好公司在发展新阶段，砥砺前行，优化产业链的各个环节，加速公司发展，打造全产业链竞争优势，不断强化竞争壁垒。
投资建议
维持盈利预测不变，我们预计公司21-23 年收入分别同比+26.0%/+24.0%/+22.0% ； 归母净利润分别同比+33.6%/+32.2%/+28.1%；EPS 分别为3.30/4.36/5.59 元，当前股价对应估值分别为72/55/43 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新产品推广不达预期、行业竞争加剧、食品安全
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