大家好，我是小杰，一个探寻价值投资真理的新人。晓荣老师说过价值投资基本原理历久弥新，每次重温都还会深有感触，能让我们持续走在正确的道路上。
最近在看李录的《文明、现代化、价值投资与中国》，中间李录有讲到自己的投资观。查理芒格在2019年报业公司年度股东大会上讲到：为什么李录如此成功?我觉得部分原因在于，他可以说是中国的沃伦·巴菲特。既然芒格都说李录是中国的巴菲特，那么他的投资观我相信大家也会有点兴趣。李录对价值投资的基本概念只有四个：
第一，股票是对公司的部分所有权，而不仅仅是可以买卖的一张纸；
第二，安全边际。投资的本质是对未来进行预测，而我们对未来无法精确预测，只能得到一个概率，所以需要预留安全边际；
第三，市场先生。市场的存在是为了你来服务的，不是来指导你的；
第四，能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈范围之内去做投资。很多人对价值投资都有了解，尤其是因为价值投资界最出名的实践者巴菲特先生——他过去60年来的成功在全世界引起了现象级的关注。但是据实证研究，市场参与者中可能只有不到5%的人是真正的价值投资者。为什么世界公认股神把自己秘诀公之于众赚钱的人还是少之又少呢？
李录谈芒格看了五十年《巴伦周刊》才发现了一个机会，但这个机会给芒格赚了8000万美元！这告诉我们优秀的价值投资者都是多看少动的，多看一定能比其他人发现更多的机会。而且哪怕不是机会的研究，其积累的知识也会让你在真正机会来的时候能够抓住。
今年其实是投资难度较高的一年，真正理智的做法是每一个可能性较高的机会都深度研究，但在研究后发现机会一般就得按住躁动想买股票的双手。优秀的价值投资者会非常理解这句话：今年我研究了很多机会，虽然都不是真正的机会，但真正的机会真的来了，相比他人，我一定更抓得住且发现得早。
关于价值投资有两个难点：
第一，忍耐和坚持难
股市最早的设计迎合了人性中赌性的部分，所以股市一发展起来就获得了巨大的成功。
对投资者而言，如果投资的公司遇到一个可以累进、持续增长的经济，它的利润和投资回报会持续增长。而对投机者而言，如果只是猜测他人在短期之内的买卖行为，到最后只可能有一种结果：赢和输必须相等，也就是零和的结果。
所以搞清楚投机者和投资者的区别很重要，搞清楚市场先生在哪里也很重要。你要是不愿意交信息剥削税，或者你不愿意靠收信息剥削税去生活，那你可能就要忍耐、坚持。第二，培养自己的能力圈难
我们做投资者就是要去预测所投资的公司未来大体的经济表现，即对公司基本面的分析。要弄清楚这个公司为什么赚钱、怎么赚钱、将来会赚多少钱？遇到竞争的状态如何？它在竞争中的地位如何？把这个过程统称为建立自己的能力圈。
每个人的能力圈都不一样。每一个价值投资者的投资组合都不太一样，也不需要一样。你不需要跟别人多交流。你要投的东西也不会太多。因为每一件事情要想搞懂，都需要花很多很多时间，一支股票、一个公司也是如此。你最终建立起来的能力圈、能够大概率预测正确的公司一定很少，而且一定是在自己的能力范围内。如果它不在自己能力范围内，你也不会花时间去研究。所以你的能力圈必定是在小圈里。真正能赚钱，不在于你了解得多，而在于你了解的东西是正确的。如果你了解的东西是正确的，你一定不会亏钱。那么问题来了，价值投资是不是一种信仰？
我觉得可能是，因为它确实体现了一种价值观——你不愿意去剥削别人，也不愿意玩零和游戏，只愿意在自己挣钱的同时，也对社会有益。
你不愿意去做一个完全靠赌博挣钱的人，所以下次当你看到投机的人时，你不用跟他说“祝你好运！”。因为他不可能一直都好运，你应该说“玩得开心点儿！”大家到赌场去玩，其实就是去买高兴，你花了钱都不能玩得开心，那这钱就白花了。
很多人回来之后情绪非常低落、抑郁，那就白去了，更怕的是变成赌徒了，最后输得一穷二白。如果你只是当作去赌场玩一下，这是可以的。但是如果你的价值观念不是赌徒的价值观念，那你就要在股票市场上远离赌博，不懂的东西绝对不做。懂的事情就是你能够在相当长的时间里，以极高的概率预测正确的事情。如果不能满足这个条件，你宁可不碰。所以从这个角度来说，价值投资确实体现了一种价值观念，可以说是一种信仰。
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以下是证星价投日常点评内容：1.良品铺子遭高瓴减持，引发热议，其实良品铺子是高瓴在上市之前一级市场投资的标的，持有4年受益丰厚之后减持也是无可厚非。
关于良品铺子当前市场分歧也比较大，休闲零食行业前几年经过了一轮快速发展滞后，随着互联网渠道的崛起，一度陷入增收不增利的尴尬境地。加上公司经营模式依赖第三方代工生产，无法体现出更大的品牌或成本优势。
其实说白了各大品牌之间的竞争差距并不大，良品铺子营造的高端零食是包装出来的定位，而非原物料稀缺性或高价值。因此护城河并不深，未来会不会触及发展天花板还有待考究。
2.高瓴近日调研华利集团，华利集团作为全球运动鞋制造龙头，ROE也相当不错。我们留意到谢治宇以及众多百亿以上私募此前均有调研。
初步了解了一下，公司前五大客户皆是大家熟知的Nike、Converse、Vans、Puma、UGG等。九成以上产量在越南生产，并通过降成本增效率，将净利润做到了12%上下，远超同行8%左右的水平。
具体表现为华利人均创造净利润1.4万元/年，高于钰齐的1.23万元，丰泰的1.15万元，裕元的0.6万元；人效上19年华利每人每天1378双，丰泰及裕元平均人效为900双/人/天，钰齐也仅792双/人/天。能在鞋服代工领域吊打同行，并与这么多巨头达成合作，如此来看，公司还是有两把刷子的。
不过要留意的是，代工行业一直都比较苦逼，华利前五大客户在20年上半年营收占到了89.5%。单耐克的订单就为华利贡献了41亿收入占营收27%。之前的棉花事件，让耐克屡次减产。因此对于这家公司，具体还得细看，未来大客户砍单以及越南疫情的风险还是不容忽视的。
3.再谈谈东鹏饮料，最近红牛的商标案宣判明确泰国天丝对红牛商标的使用权，这意味着中国红牛彻底失去销售权，空出来的两百亿市场也急需市场填补。
而东鹏近几年增速明显领跑友商，通过模仿和低价策略做到了第二，此次上市增加了三条生产线，如果能够完善全国销售布局，逐步抢占红牛份额的话，东鹏不乏有着一些机会。
毕竟东鹏营收49.5亿元是红牛的四分之一不到，让出来的空间还是不小的。当然了东鹏作为新股等到开板时候估值大概率会很高，一定程度透支了未来1-2年的回报率。
4.5月挖掘机销售量同比下降27220台，同比下降14.3%，国内22070台，同比下降25.2%，国内此轮工程机械周期挖掘机销量基本见顶，国外销量5150台，同比增长132%，但是国外销量仅占据总销量的19%，占比还不是很大，没有显著增长。
如果国内挖掘机主机厂要在国内下行周期的情况下平滑自己的业绩周期，国外销售额占比则需要取得显著突破才行。
其实当我们看到这个数据，心理估摸着海螺今年的表现也不会太好。
5.5月猪肉价格同比下降23.8%，猪肉价格现在基本上呈现断崖式下滑，以目前的价格，养猪企业基本上已经面临亏损的境地了。以至于今天发改委都出来喊话，做好猪肉市场保供稳价工作。
其实养猪挺具有高系统性的技术门槛，行业壁垒最终的表现就是对非洲猪瘟的控制和养殖成本的控制，向头部集中是大趋势。养猪强周期属性难以改变，等到什么时候猪企叫苦连天，转折点就到了，但时间上可能还比较久远吧。
6.长城汽车5月产销数据简评
·首先这期的产销数据是中规中矩的。欧拉略不及预期。
·但我们可以看到，产量低于销量幅度较大，我们推测应该是缺芯的原因，因为过往长城产和销的数据基本差不多的。而长城吧芯片都放在高毛利车型了，可以看到炮，坦 克，皮卡，大狗这类销量没有下滑，毛利率低的车型下滑。这其实也是一种印证。另外据一些网友的草根调研反馈，现在是缺货，动销没问题，不是卖不出去。只要不是卖不出去，就能放心。
·海外同比环比都表现出色，大家都在窝里斗的时候，长城从来就没有忘记自己定的走出国门的目标，一步一个脚印。
·现在长城的股票好火啊，以前雪球产销数据下都没多少人，现在人气可汪了。但我看很多人也就是投机客。价值投资者虽然会跟进月产销数据，但眼光肯定不会盯着一个月的东西决定买卖。长远看，我依旧看好长城，但现在的估值优势和去年不好比，注意放低预期。
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