医药生物行业：汇率影响有限 CXO行业景气度仍处于上行阶段
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟/黄卓/王明瑞/吴佳青 日期：2021-05-31
行情回顾：上周，A 股医药生物指数下跌上涨0.90%，跑输沪深300 指数2.74pp，跑输创业板综指3.03pp，排名23/28，表现较弱，主要是前期连续上涨后，部分子板块略有调整。港股恒生医疗健康指数收跌0.3%，跑赢恒生国企指数1.2pp，排名9/11。
上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药的HR18034 注射液、HRS9432 注射液和HR19003 贴剂的IND 申请新进承办，百济神州的BGB-15025 胶囊的IND 申请新进承办，华兰生物的乙型肝炎人免疫球蛋白注射剂的上市申请新进承办。新基医药的Ozanimod 胶囊剂正在进行三期临床；豪森药业的培化西海马肽注射剂正在进行二期临床；信达生物的IBI321、海思科的HSK21542 注射剂、石药集团的SKLB1028 胶囊剂、正大天晴的TQ05105 片剂正在进行一期临床。
本周观点：汇率影响有限，CXO 行业景气度仍处于上行阶段。主要基于三点理由：1)人民币升值预期减弱，CXO 公司业绩影响有限；2)前瞻性指标提示行业景气度仍处在上行阶段，行业景气度高点还未到达；3)国内CXO 公司的成长之路仍未走完，公司市值最高点仍未到达。我们继续强调CDMO 在整个医药外包产业链中的结构性机会，我们仍然认为，下一阶段在500-1000 亿市值区间有望诞生多家CDMO 公司。同时，我们认为在短期外部环境(海外疫情和人民币升值)复杂的背景下，应当多关注具有较强执行力的公司，如药明康德。重点推荐药明康德(A+H)、凯莱英、博腾股份、维亚生物(H)，建议关注普洛药业、方达控股等。
2021 年投资策略：1)内需大市场主线，建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等强劲内需拉动的细分方向，推荐康华生物、智飞生物、派林生物、爱尔眼科、欧普康视、老百姓等。2)国内国际双发力主线，建议关注创新药械、CXO 产业链、防护类耗材赛道等有望受益于国际市场供应链变化的细分方向，推荐信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗等。
风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险
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