赛轮轮胎(601058)：“双反”终裁尘埃落定 公司税率最低竞争优势一马当先
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-05-26
美国商务部公布“双反”终裁结果，公司竞争优势明显，维持“买入”评级北京时间5 月25 日凌晨，ITA 官网公布美国商务部(DOC)对原产自泰国、越南、中国台湾、韩国等地的轮胎“双反”税率终裁结果，公司维持0%反倾销税率、6.23%反补贴税率，在本次“双反”调查中获得最低综合税率。我们认为，这将成为公司在美国市场竞争中的“杀手锏”，未来将进一步抢占市场份额，并且获得更高利润空间。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为20.90 亿元、27.73 亿元、31.88 亿元，EPS 分别为0.68、0.90、1.04 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为15.7、11.8、10.3 倍，维持“买入”评级。
ITC(美国贸易委员会)的最终结果将于7 月公布，当前时点基本尘埃落定根据ITA 网站公布的时间节点，美国时间7 月5 日ITC 将公布其终裁结果，7 月12 日正式执行。根据ITA 官网信息，ITC 在其中的作用是对DOC 终裁结果进行审查，判断行业是否由于倾销和补贴而被造成损害，而不是对税率进行重新裁定。若经审查不成立，则终止此次“双反”调查；若ITC 的审查意见表示成立，则DOC 将正式发布公告并开始执行。“双反”调查的执行期是5 年，自“双反”
令正式发布起的每12 个月内，公司还需经历一次复审，如果公司反倾销税率被裁定为0%，则不必参与每年的复审。5 年后，DOC 必须进行日落复审，以裁定是否继续保持“双反”税率还是做出撤销决定。基于当前时间点的流程解读以及公司在本次“双反”调查中所展现出来的应对能力，我们认为公司的“双反”税率基本尘埃落定，我们坚定看好公司长期的竞争力、成长性和发展潜力。
2023 年公司将实现产能8000+万条，将逐步走上国际舞台角逐万亿赛道目前公司已建成青岛、东营、沈阳及越南四大生产基地。公司加快扩张步伐，我们预计2023 年公司轮胎产能将突破8,000 万条。在中国轮胎强势的崛起背景下，公司提前布局产能将为公司铸造广阔盈利空间，将走上国际舞台角逐万亿赛道。
风险提示：产能释放不及预期、下游需求萎靡、“双反”等贸易摩擦加剧。
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