周一机构一致看好的十大金股

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林洋能源(601222)：海外电表与EPC 业务高增 储能业务积极布局

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/马瑞山/郝骞/黄帅斌 日期：2021-04-25

事件：公司发布2020 年报，营收57.99 亿元，同比+72.63%，归母净利润9.97亿元，同比+42.37%。公司发布2021 年一季报，营收9.56 亿元，同比+39%，归母净利润1.72 亿元，同比+31%。

点评：

分板块看，2020 年智能配用电行业营收25.80 亿元，同比+59.92%，毛利率28.08%，较2019 年+0.43pct；节能行业营收0.75 亿元，同比+6.56%，毛利率40.85%，较2019 年+3.64pct；光伏行业营收30.49 亿元，同比+100.96%，毛利率41.52%，较2019 年-25.20pct，主要系EPC 业务毛利率下降。

智能电表业务持续发力，海外市场实现突破。2020 年，公司电能表营收25.21亿元，同比+58.96%，在国网、南网、地方电力招标采购中屡屡中标，中标数量及金额均名列前茅。公司2020 年海外营收近2 亿美元(含中电装备沙特项目)，同比增长逾350%，先后启动适合亚非国家的多个电表项目，并与欧美主流系统厂家施耐德、Trilliant 等的系统软件实现互联互通，立稳海外市场。

光伏电站运营效益凸显，光伏EPC 收入高增。截至2020 年底，公司运维电站总容量近2.5GW，其中自持电站超过1.6GW，在建光伏电站项目约600MW，发电量超18.5 亿度。进一步巩固分布式光伏领先地位，储备中东部平价光伏电站项目约4GW，其中核准项目2GW。公司加速与中广核、华能、申能等央国企达成的战略合作，多个电站项目持续落地。EPC 收入16.01 亿元，同比+3292.8%。

2021 年3 月公司发布公告，与电建海投组建联合体，投标乌兹别克斯坦400MW光伏项目(投资额5 亿美元)。

与亿纬锂能成立合资公司，加快储能业务布局。2020 年，公司智慧能效管理云平台已接入5,300 多个工商业耗能大户，部署超过48200 个能效采集点。公司与亿纬锂能成立合资公司，聚焦BMS+PCS+EMS 储能系统设计，与南京同宁新材料研究院签署战略合作协议，并已签约江苏齐天铁塔制造有限公司2MW 分布式光伏+2MWh 储能示范项目。

盈利预测、估值与评级： 2021 年随着疫情好转，国内外电网招标量有望高增，同时公司积极布局储能业务，我们上调公司21-22 年盈利预测0.8%/10%至12.01/15.51 亿元，新增23 年盈利预测19.2 亿元，对应21-23 年EPS 为0.69/0.89/1.10 元，当前股价对应21 年PE 为10 倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险；市场竞争激烈致业务开拓不及预期。