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六大券商周四看好的六大板块

证券之星 2021-04-15 13:32:27
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保险行业:新业务保费略低于预期 后续关注增员效果

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:高超 日期:2021-04-15

开门红同比降温,总保费同比增速受新单保费减速影响继续放缓3 月5 家上市险企年累计寿险保费同比+2.66%(2 月+7.35%),其中:新华保险+8.84%、中国人寿+5.24%、中国太保+3.86%、中国人保+2.61%、中国平安-4.12%。

3 月寿险保费同比为-10.69%(2 月+2.42%),其中:新华保险+3.30%、中国太保-7.64%、中国平安-9.29%、中国人寿-12.38%、中国人保-26.25%。1 月重疾险新旧定义切换,保障需求得到集中释放及3 月险企经营策略转为增员及养客共同作用导致新单增速放缓,叠加2020 年同期续期保费影响造成总保费同比继续放缓。

中国平安仍受2020 年低基数效应及续期保费同比拖累影响,且3 月新业务保费同比出现较大下滑,寿险整体保费同比尚未转正。整体看,预计3 月上市险企新业务保费均受需求及经营策略影响承压,不同险企间总保费同比差异来自于2020 年业务的续期保费差异。

中国平安、中国人保受需求释放影响,新业务保费同比大幅下降3 月中国平安寿险个人业务新单保费达成79.53 亿元,同比-17.06%(2 月+23.65%),受1 月保障需求释放影响大幅下降;个人业务续期保费同比降幅继续缩窄,3 月同比-1.57%,较2 月同比-7.21%降幅收窄5.64pct。中国人保3 月新单保费23.35 亿元,同比增速-49.26%,较2 月扩大36.55pct,主要原因为主动压降趸交业务及期交需求乏力所致,期交新单保费同比-33.64%(2 月+11.24%)。3月新业务保费略低于预期,受产品需求释放及经营重心转移至增员及养客导致,后续关注上市险企增员进展、质量及需求恢复程度。

车险综改压力延续,非车险同比保持分化态势3 月3 家上市险企财险保费收入同比为+2.83%,较2 月的15.60%降低12.77pct,主要原因为车险综改压力及部分非车险种同比放缓。其中:太保财险+14.08%、人保财险+4.17%、平安财险-6.51%;车险综改压力延续,平安财险、人保财险车险保费同比分别下降2.15pct、13.19pct 至-1.43%、-7.48%。非车险业务同比降速,人保财险非车险业务除信用保证险外3 月同比增速均低于1 月,平安非车险业务同比分化,非机动车辆险3 月保费同比降幅继续扩大为-27.76%(2 月-14.59%),意外与健康险保险3 月保费同比保持高增为+43.03%(2 月+16.86%)。

负债端维持弱复苏,关注后续增员进展和新产品销售3 月保费收入数据略低于预期,主要受需求恢复较慢、经营重心转移影响。2 季度重点在于增员和养客,主要险企增员门槛提升,注重优质代理人的招募,重“质”

轻“量”,优质代理人占比提升利于负债端后续改善。预计上半年负债端整体维持弱复苏趋势,近两周10Y 国债收益率有所回落,全年视角看,保险2021 再投资利率扩张趋势较为确定,利于保险投资端利差扩张和估值修复。保险板块处于历史估值低点,龙头公司具有防御属性,看好中国平安。

风险提示: 经济复苏不及预期;长端利率超预期下行;保险需求超预期减弱。

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