机构强推买入 六股成摇钱树

第2页:建设机械(600984)：疫情影响逐步消除 公司基本面持续向好

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建设机械(600984)：疫情影响逐步消除 公司基本面持续向好

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军/张检检 日期：2021-04-14

事件：公司发布年报，全年实现收入40亿，同比增长23%，实现归母净利润5.53 亿，同比增长9.5%，对此点评如下：

1、子公司庞源租赁的业绩略超预期，全年其收入35.3 亿，实现净利润7.46 亿，略超之前预期，市场担心毛利率下滑，背后主要原因是价格在快速下降，我们观察庞源价格指数年线走势，其一季度高点接近1530 点，而年底下降到1300 点，期间下滑幅度达15 个百分点，其中下滑最快的是三季度和四季度，而设备利用率因为疫情提升有限，因此导致期间毛利率持续下滑，但从总体净利率看基本保持稳定，侧面反映公司在内部管理方面的成效。

2、整体上市公司业绩略低预期，主要是因为四季度加大对天成和本部的计提力度。a、天成是最主要的亏损源，其全年营收0.62 亿，亏损0.84亿，而上半年天成亏损0.32 亿，意味着下半年亏损约0.52 亿，这里主要是四季度应收账款计提，另外公司还对天成的商誉进行减值计提约0.37亿，总计天成在四季度就有接近0.9 亿亏损；b、本部基本处于经营性盈亏平衡状态，但四季度计提有约0.21 亿，其中存货跌价损失有0.16 亿，应收账款计提有0.05 亿。综合四季度因为天成+本部计提预计带来亏损幅度达1.11 亿。

3、疫情影响逐步消除，公司基本面持续向好。a、利用率指标基本恢复到正常水平，今年有望给业绩带来比较大的弹性，截止1-3 月份设备平均利用率达到52%，较去年同期提升17 个百分点，其中三月份利用率达到69.7%，已经恢复到2018-2019 年平均水平；b、设备投放稳步增长，从3 月8 日开始公司再次举行“百日接单”劳动竞赛活动，效果显著，近一个月订单数持续稳步增长，累计接单接近5.3 亿，平均单周接单量超过1.3 亿，平均接单价格在1140 点左右，为今年业绩目标规划完成打下坚实基础，从设备投放量看，去年全年设备投放接近19 亿，基本实现预期目标，今年趋势有望延续。

业绩预测：基于目前经营情况我们下调公司2021-2023 年净利润至8.3/10.6/13.3 亿，对应PE14/11/9 倍，长期继续看好，给予“买入”评级风险提示：地产投资不及预期；装配式建筑政策不及预期。