医药生物行业简评报告：估值逐渐具吸引力 关注一季报高增长优质医药
类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：李志新 日期：2021-03-30
医药周观点：估值逐渐具吸引力，关注一季报高增长优质医药。
周线五连阴后，强势触底回升。上周行业触底回升明显，上涨3.25%，排涨跌幅榜第二位；医疗服务(医院、CXO)和生物制品(疫苗、血制)涨幅较大。部分个股估值已经具有吸引力，如血制品(华兰生物、天坛生物)、疫苗(智飞生物、康华生物、康泰生物和沃森生物等)，零售药店和传统IVD(安图生物、新产业和九强生物等)，CXO 部分企业2021 年估值回落到60-80 倍，创新药龙头恒瑞医药回落到55 倍左右。
进入4 月，一季报预告和披露进入高峰期，我们建议可以关注一季报高增长的优质医药。重点关注受去年新冠疫情影响明显的细分行业，恢复性增长和自然增长共振，21Q1 和全年业绩增长确定性明显，如我们多次推荐的传统IVD 行业，行业估值与成长两相宜，在近两周行情中，传统IVD 头部公司市场表现都较优秀。1)21Q1 传统IVD 业绩大幅恢复性增长无疑。如九强生物21Q1 净利润同比大增750-950%。
2)化学发光新增装机量带来超预期增长。国产头部IVD 企业去年化学发光新装机量同比都有较为明显增幅。新增装机量大幅增长为相关公司全年业绩超预期增长打下坚实基础。3)未来国产传统IVD 行业发展空间在哪里：国产替代和填补空白。IVD 国产替代空间巨大，传染病、肿标等细分领域是国产替代突破口。二级及以下医院仍有空白市场待填补。4)国产IVD 头部公司估值已具有吸引力。
市场回顾：本周生物医药板块回暖明显，周涨幅排全部SW 一级行业第2 位；今年以来，医药生物下跌4.5%，跑输沪深300 指数1.17 个百分点，排全部SW 一级行业第十八位。
细分行业方面，本周医药生物有所回暖，大部分二级子板块有所上涨。
今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨5.64%和0.81%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌9.85%。生物制品(下跌4.99%)和医疗服务(下跌7.00%)跑输医药生物(SW)行业指数。
个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：国际医学(14.45%)、葫芦娃(14.44%)、博腾股份(14.03%)、新产业(14.02%)和康龙化成(13.09%)。跌幅排名前五的个股为：济民制药(-20.37%)、贵州百灵(-15.09%)、华东医药(-14.63%)、英科医疗(-13.85%)和爱美客(-12.73%)。
估值：本周估值呈现回暖趋势，截止周五(3 月26 日)，医药生物(SW)全行业PE(TTM)42.96 倍，PB(LF)4.70 倍。
风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险
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