国家电网将加大蓄能投资 行业迎来景气周期

第2页:浙富控股(002266)：2020年业绩同比+191% 危废资源化高度匹配碳中和

第1页:国家电网将加大抽水蓄能投资 行业迎来景气周期

第2页:浙富控股(002266)：2020年业绩同比+191% 危废资源化高度匹配碳中和

第3页:东方电气(600875)：风、核、水电设备基本面向上 南下资金的低估值优选标的

第4页:中国电建(601669)：Q3新签增速100% 水利水电建设龙头受益行业补短板

浙富控股(002266)：2020年业绩同比+191% 危废资源化高度匹配碳中和

类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏/许洁 日期：2021-03-19

核心观点：

2020 年业绩同比增长191.45%，危废资源化龙头高速发展进行时。公司发布业绩快报，2020 年实现营收83.31 亿元(调整后同比+27.42%)，实现归母净利润13.69 亿元(调整后同比+191.45%)。公司收入业绩大幅度增长，主要系2020 年6 月公司完成重大资产重组，收购危废资源化龙头申联、申能环保增厚业绩。此外公司一季度业绩预告，预计2021 年Q1 业绩4.51-5.47 亿元(调整后同比+391%~+496%)。

碳中和+周期品价格上涨，危废深度资源化的技术路线最受追捧。公司通过前后端一体化布局，实现危废深度资源化，2020 年产铜6.2 万吨、锌1 万吨、铅7000 吨等。伴随有色金属价格上涨，产品价格有望抬升带动公司盈利提升。此外，危废资源化可提炼多种再生金属的工艺，兼具环保+循环经济减排属性，与碳中和思路高度协同。

技术优势加持，高盈利模式进入规模扩张期。公司盈利能力高于同行，目前处于规模快速扩张期，危废产能也由2019 年的51 万吨提升至2020 年底的178 万吨，且还有117 万吨危废固废产能待建，对应2020年底产能的0.66 倍。伴随在手产能利用率持续提升以及新建产能投产，公司有望实现盈利高增长。

风险提示。项目投产进度低于预期的风险；项目产能利用率低于预期的风险；金属价格波动的风险；存货跌价损失风险。