周六福再闯IPO 加盟模式曾被列为审核重点

去年闯关IPO失败的周六福回来了，准备再度冲击A股大门。

近期，深圳证监局官网披露，周六福珠宝股份有限公司拟首次公开发行股票并在境内证券交易所上市，现已接受中信建投辅导。

去年10月，珠宝商周六福IPO申请遗憾被否。从发审委给出的审核意见来看，加盟模式下的收入真实性、多起商标权纠纷等成为周六福被否的主要原因。这次再度冲击A股，周六福又有何新招数。

公司名字曾惹争议

公开资料显示，周六福是集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体的时尚珠宝集团。

周六福由来自广东潮汕的李氏兄弟创办，2002年弟弟李伟柱因一次偶然的机会结缘珠宝，决意辞了在银行的铁饭碗，在深圳水贝村创办了一家珠宝镶嵌厂，随后哥哥李伟蓬也加入，兄弟两人联手2004年在水贝珠宝首饰集中区成立了公司。招股书显示，目前二人共同持股94.58%，其中，李伟柱直接、间接持股67.24%，是公司法定代表人。

周六福近年业绩持续增长。2017年-2020年上半年，周六福实现营业收入分别为9.62亿元、16.79亿元、22.69亿元和8.35亿元；同期净利润分别为1.4亿元、3.03亿元、4.14亿元和1.72亿元。

为何取名为“周六福”？成立之初，公司并不叫“周六福”，而是深圳市周天福珠宝首饰有限公司，2005年9月，其还申请过“周天福”的商标。2012年3月，公司更名“深圳市周六福珠宝有限公司”，4个月后，再度更名为“周六福珠宝有限公司”，并于2018年11月变更为股份有限公司。

仅从名字来看，不管是“周天福”还是“周六福”，都与香港珠宝品牌周大福相似，因此被指是山寨版“周大福”，备受争议。

为了去“山寨”化，周六福选择冲击资本市场。但其IPO之路并不算通畅，周六福2019年4月便正式向监管层递交IPO申请，但不久后就受中介机构拖累一度中止IPO进程。2019年12月，周六福更新了公司招股说明书，重整旗鼓再一次踏上了IPO淘金路。在A股排队一年多后，去年10月29日，周六福终于迎来了上会的日子，但最终遗憾被否。

加盟模式被问询

上市失败源自周六福的加盟模式。

招股书显示，截至2020年6月30日，周六福拥有加盟店3425家、自营店28家。2017年-2020年上半年，周六福报告期各期净增加店数分别为489家、529家、665家和-21家。

2017年到2019年及2020年上半年，周六福来源于加盟商的收入分别为8.07亿元、13.2亿元、17.6亿元和4.9亿元，分别占主营业务收入的86.45%、82.18%、82%、62.05%。总体上来看，加盟收入占营收的比例还是比较高的。

换言之，在最近的一个报告期2020年上半年，28家自营门店以不到2%的数量贡献了周六福近38%的净利润。来自加盟模式的收入波动如此之大，依赖加盟模式的风险显而易见。周六福在招股书中已提示加盟店的风险，公司表示，虽然发行人的自营渠道建设不断完善，但公司主营业务收入仍以加盟模式为主，随着加盟店基数的不断加大，以及新型冠状病毒疫情对零售业的冲击，在未来加盟店增长速度有逐渐降低的可能，导致主营业务收入存在增速降低的风险。

去年10月的发审会上，发审委员就曾对周六福的加盟模式发问，“是否利用加盟商调节利润”成为审核关注的重心。

发审委指出，加盟商和周六福是否存在实质和潜在的关联关系，是否存在向加盟商提供财务资助或者资金支持的情形；部分销售额高的加盟商销售波动较大或合作期限较短的原因及合理性；部分加盟店不使用周六福POS系统进行开单销售的原因及合理性，周六福关于加盟商管理的内控制度是否健全并有效执行；加盟商的终端销售情况及加盟商各报告期平均期末存货变动情况，加盟商是否存在大量库存积压，是否提前压货销售，是否存在调节收入的情形，是否存在资金来自周六福、实际控制人、董监高及主要股东的情形等等。

今年3月4日深圳证监局官网披露，周六福已接受中信建投的辅导，并于2021年2月25日在深圳证监局进行了辅导备案。如今周六福再次开启冲击A股的上市进程，后续进展值得关注。