广汽集团:1月产批同比靓丽,折扣开始收紧
广汽集团 601238
研究机构:东吴证券 分析师:黄细里 撰写日期:2021-02-05
公告要点: 2021年 1月广汽集团产量为 191831辆,同比+39.00%,环比-13.07%; 销量为 217333辆,同比+23.29%,环比+3.96% 。广汽本田产量 63329辆,同比+37.01%,环比-24.65%;销量 77625辆,同比+24.23%,环比 -4.50%。广汽丰田产量 79778辆,同比+48.64%,环比-2.24%;销量 89800辆,同比+32.80%,环比+24.45%。广汽自主产量 31339辆,同比+21.07%, 环比-21.60%;销量 34400辆,同比+5.07%,环比-11.33%。
广汽 1月产批同比涨幅较大, 销量环比正增长, 广丰表现较好 去年 12月广汽产批同比分别为+4.13%/+12.37%。 2021年首月广汽产批 同比较 12月涨幅扩大, 产量同比增速好于批发销量, 广丰/广本涨幅领 先集团, 表现较好。核心原因为去年同期春节假期及月末疫情导致低基 数,产量受制更为明显。 环比来看,受全国疫情反弹影响,各大主要车 企产销均不同幅度下滑,广汽销量环比实现正增长,表现较好。 企业端广丰+广本+自主均小幅去库 根据我们自建库存体系显示, 1月广汽集团整体去库存,企业当月库存 为-25502辆。自主+广丰+广本企业端均小幅去库,企业库存当月分别为 3969辆、 -10022辆、 -14296辆。 企业库存累计分别为+4654辆、 -5368辆、 +29515辆。 ( 2017年 1月开始)。
广汽 1月上旬折扣率整体微幅收窄 广汽 1月上旬车型算术平均折扣率 8.44%,环比 12月下旬-0.14pct, 领 先行业率先收折扣。 其中广丰算数平均折扣率 5.08%,环比 12月下旬- 0.12pct;广本算数平均折扣率 6.23%, 环比 12月下旬-0.37pct; 自主算 数平均折扣率 6.47%,环比 12月下旬+0.05pct。 雅阁 2018款成交价涨 幅较大,算术平均绝对值+3091元。
投资建议 2021年汽车行业依然有望逐步复苏,全面看好。广丰+广本景气依然向 上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳,看好广汽集团长期发展。 我们预计广汽集团 2020-2022年归母净利润 6731/9464/11366百万元, 分别同比+1.7%/+40.6%/+20.1%, EPS 为 0.65/0.91/1.10元, PE 为 16.98/12.07/10.05倍。维持广汽集团 A+H 股“买入” 评级。 风险提示: 海外疫情控制低于预期; 乘用车需求复苏低于预期;自主品 牌 SUV 价格战超出预期。