远兴能源(000683)：煤价上涨助推全年盈利 2021迎来全面改善！
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：张燕生/洪英东 日期：2021-01-28
事件：北京时间2021年1月27日，公司发布2020年业绩预报，公司预计2020 年全年，公司实现归属上市公司的净利润为6000 万-7500 万元，比上年同期下降88.86%-91.09%，扣非归母净利润预计8000 万-9500 万元，比上年同期下降85.63%-87.9%。
点评：
煤价上涨助推业绩持续改善，全年预计盈利。2020 年上半年，由于受到新冠疫情影响，公司的主要产品纯碱、甲醇等价格持续低迷，公司甲醇业务亏损 1.14 亿元，同时由于公司煤炭业务受到产能影响，上半年亏损 7741 万元。在甲醇和煤炭业务的影响下，2020 年上半年，公司亏损5724 万元，2020 年3 季度，随着国内疫情得到控制， 甲醇价格(期货) 从底部 1500 元/吨左右恢复至 2000 元/吨水平， 公司实现营业收入 19.42 亿元，实现净利润 2454.6 万元，但前3 季度整体仍然亏损1787 万元。2020 年4 季度，根据公司披露，公司二水平项目进展顺利，2020 年底建成投运，使得公司煤炭产量有所提升。而从煤炭价格来看，由于受到暖冬及产能受限的影响，煤炭价格一路上涨，根据万得数据显示，截止到2021 年1 月22 日，鄂尔多斯动力煤(Q5500)坑口价达到590 元/吨，持续创新5 年以来新高，自2020 年3 季度以来，动力煤价格已经上涨55%。在煤价创新高的情况下，根据公司的业绩预告，公司预计四季度实现净利润7787 万元至9278 万元之间，环比增长217%，同比增长157%。在四季度盈利大幅改善的情况下，公司预计实现全年盈利！
纯碱+煤炭反转，2021 年全年改善！2020 年，受到疫情影响，公司龙头产品纯碱价格大幅下行，2020 年上半年，重质纯碱1492 元/吨，较2019 年1872 元/吨大幅下降20%。随着国内疫情得到控制，纯碱价格已经修复性上涨，2020 年4 季度，重质纯碱平均1712 元/吨，环比3季度上涨12%，较上半年上涨14%，我们认为，2021 年，公司纯碱产品将恢复正常盈利。2019 年，中源化学(180 万吨纯碱+60 万吨小苏打)实现净利润8.8 亿元，我们预计2021 年，中源化学(180 万吨纯碱+100 万吨小苏打)预计实现9.5 亿元净利润。而2019 年，公司煤化工公司(煤炭)亏损2.13 亿元，随着公司二水平项目投产，以2017-2019 年的煤炭平均价格，公司煤炭预计实现4 亿元净利润，如果煤炭价格持续维持高位，公司煤炭盈利将进一步提升！
风险因素： 1、煤炭产能恢复不及预期的风险。 2、纯碱价格大幅下跌的风险。 3、纯碱项目开发不及预期的风险。
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