交通运输行业“就地过年”分析报告：春运缺席 客运或临七成以上降幅
类别：行业 机构：平安证券股份有限公司 研究员：严家源/张功 日期：2021-02-06
民航：行业主管部门预测2021年春运将发送旅客3900万人次，与2020年持平，但从春运开始后前六天的客运量和航班执行情况分析，实际运输量或将小于预测值，对航空公司和机场业绩造成明显冲击，预计2021年一季度将成为年内业绩谷底。
公路：作为旅客和货物运量的主力，“就地过年”造成的春运缺口对公路客运冲击较大，或将拖累全年修复；对公路货运影响较小，主要取决于社会经济运行发展状况。自驾返乡高峰期未至，政策对高速公路影响程度尚难以确定，禁止“层层加码”等补充措施的出台、疫情控制效果显现等积极因素或会重新激发自驾返乡意愿。
铁路：国铁集团在半个月内大幅下调客运量预期，或许仍过于乐观。但相比公路，春运对铁路客运全年的修复趋势影响有限。疫情防控对于铁路货运几无影响，主要由煤炭等大宗货物的需求所主导。
投资建议：“就地过年”造成的春运缺口主要影响客运部分，对货运影响有限。客运需求减少将对航空、机场、公路、铁路的营收造成明显冲击，高速公路或也将受到一定程度的影响，预计2021年一季度将成为年内业绩谷底。建议关注疫情对节后复工进度的影响，若疫情防控形势较好，国内客运市场有望迅速修复。
风险提示：1、行业政策：国家宏观调控政策和税收政策的调整、变化将直接或间接地影响收入和成本。2、宏观经济：交运行业主要是依托整体经济环境，因此当前宏观经济环境可能导致市场需求出现变化，影响盈利水平。3、安全事故：安全事故会造成通行受阻、财产损失和人员伤亡等风险，导致监管措施加强，影响消费者信心。4、疫情影响超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，运输需求持续低迷，政府管控措施长期持续，将对行业产生较大影响。
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