钢铁行业周报:淡季钢企亏损加剧
类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:赖福洋 日期:2021-01-25
需求稳步下移,钢厂亏损加剧
本周Mysteel 建材日均成交量已经回落11 万吨水平,淡季效应明显。同时,钢价在经历前期大涨之后继续呈现小幅走弱态势,但总体依然维持高位。从钢材盈利情况来看,由于钢价回调而原料价格强势,目前钢企普遍进入亏损状态。最新螺纹钢吨毛利已经下降至-200 元到-300 元区间,而前期改善明显的冷轧板同样也呈现亏损之势。在需求的绝对淡季,钢企盈利从前期高点快速回落以致亏损,更多是由于成材与原料价格的阶段性分化,当前行业进入持续、全面亏损的概率偏低。而钢企盈利若要出现改善,一方面来自于偏强的成材价格;另一方面则是原料价格适度下调以达到产业链利润再平衡,目前已经有部分钢企开始对焦炭价格提降,后期如何落实有待观察。另外,从本周社库累库72 万吨来看,库存累积速度与2020 年同期相比并未明显增加,显示当前价格下贸易商冬储意愿疲弱,这对春节后钢价反弹构成一定利好,我们看好后期板材盈利的改善力度,具体受益标的包括宝钢股份、新钢股份、华菱钢铁等。
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公司作为宽幅冷轧与精密冷轧不锈钢板带领域的双龙头企业,近年来通过深挖下游市场需求潜力,依托自身成本竞争优势不断加快产能扩张步伐,逐步巩固并加强自身的龙头地位。优异的成本管控能力是其不断成长的核心竞争力:(1)自主研发生产装备,投资成本仅为进口设备的40%,奠定折旧成本优势;(2)通过精细化管理、先进的生产设备与技术,提高产品成材率(主营产品300 系宽幅冷轧板带成材率99.5%)并降低人工成本;(3)产能规模位居行业前列,规模化生产优势突出。由于其核心竞争力决定了公司作为行业典型的底部成本代表,未来公司的产能扩张并不会导致吨毛利出现大幅下滑,我们预计2021-2023 年公司产量将从2020 年约135 万吨分别上升至176 万吨、249 万吨以及304 万吨,产能快速扩张将推动公司业绩高速增长。具体逻辑及盈利预测参考我们近期深度《冷轧不锈钢领域的高成长龙头标的》。
板块重点数据跟踪
需求整体走弱:本周(1.18-1.22)全国建筑钢材成交量均值11.06 万吨,周环比下降2.96 万吨。根据Mysteel 数据测算显示,螺纹钢表观消费276.6 万吨,周环比下降7.60%;热轧板卷表观消费338.7 万吨,周环比上升6.35%;
供应震荡走弱:全国高炉开工率(163 家)66.47%,周环比上升0.17pct;唐山钢厂产能利用率77.41%,周环比下降1.43pct。五大品种全国周产量共1046.1万吨,环比下降5.88 万吨,降幅0.56%;
盈利落入负值区间:本周(1.18-1.22)全国建筑钢材成交量均值11.06 万吨,周环比下降2.96 万吨。根据Mysteel 数据测算显示,螺纹钢表观消费276.6万吨,周环比下降7.60%;热轧板卷表观消费338.7 万吨,周环比上升6.35%。
风险提示:终端需求大幅下滑、供给端释放超预期