零售行业：消费数据跟踪2021年第一期：消费增长逐季恢复 离岛免税高增长
类别：行业 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李典 日期：2021-01-21
报告要点
社零数据：12 月增速4.6%，餐饮收入季度转正12 月社零增速4.6%，环比回落0.4pct，全年社零总额同比下降3.9%。
分消费类型看，12 月商品零售同比增长5.2%，环比回落0.6pct，餐饮收入同比增长0.4%，环比转正。分渠道看，全年网上零售额同比增长10.9%，其中实物商品同比增长14.8%，占社零总额比重上升至24.9%；线下渠道各类业态中，全年超市零售额同比增长3.1%，百货店/专业店专卖店同比分别下降9.8%/5.4%/1.4%。分消费类目看，全年必选消费粮油食品/日用品/中西药品增长稳定，可选消费服装纺织/化妆品/金银珠宝/烟酒/通讯器材增速分化较大，12 月通讯器材、烟酒同比增长超过20%。
渠道：离岛免税高增长，电商平台规则调整
1)免税：离岛免税高增长，新政释放需求。据海南省商务部，2020 年全年离岛免税销售额达到327.40 万亿，同比增长127%，日均销售额自7 月1 日新政实施以来，由不到1 亿上升至1.3 亿，2021 年元旦期间达到1.8 亿，免税消费需求迎来释放。2)电商平台：入驻规则调整，内容化程度加深。天猫、京东调整了入驻规则调整，对化妆品、个护、服装等热门品类进行开店限制。此外，天猫同时提升了店铺续签条件，要求只有年度累计销售额+基础服务考核分均达标者，才能续签经营。内容化上，淘宝直播升级为点淘，消费者只需点一点直播/视频中的产品，即可跳转购买链接。3)线下渠道：2021 年全国拟开业购物中心数量超1000 个，华东地区占比近四成，上海地区拟开业数量全国第一。截至2019 年底，全国购物中心存量突破6000 家，受疫情影响，2020 年开业进程几乎停滞。
线上消费品横向比较：宠物线上增速爆发，客单价翻番2020 年12 月，天猫+京东平台销售额前三行业为大家电、手机和女装， 销售额分别达到452.4 亿/395.5 亿/391.4 亿， 同比增速5.01%/10.40%/-5.65%。增速前三行业为宠物、处方药、医疗及健康服务，同比增长1092.13%/476.29%/149.27%，宠物增速连续6 个月超1000%。均价前三行业依然是手机、医疗及健康服务、大家电，分别达到2798.47 元/1230.72 元/1213.42 元，均价过千元，前三地位稳固。
投资建议
积极关注可选消费龙头、免税及线上渠道，关注标的：珀莱雅、华熙生物、御家汇、上海家化、青松股份、周大生、稳健医疗、中国中免、值得买。
风险提示
疫情影响，需求不及预期，政策风险
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