国家统计局前12月房地产行业数据点评:12月指标全面改善 20年行业亮眼收官
类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:陈智旭/高泽洋 日期:2021-01-20
全年销售创历史新高,继续显示强劲韧性,东部区域强势反弹:20 年全年实现商品房销面17.6 亿平米,同比升2.6%,销额17.4 万亿元,同比升8.7%,两者均创历史新高。12 月单月销面同比升11.5%,连续3 月维持两位数增长,其中有去年基数较低的缘故。分区域看,20 年东部、中部、西部及东北部销面累计同比分别为7.1%/-1.9%/2.6%/-5.8%,12 月各区域继续全面改善,以重点城市较多的东部区域连续3 年表现低迷后20 年强势反弹,表现领先,西部区域延续增长,中部及东北部表现相对较弱。分业态来看,住宅/商业/办公楼20 年销面同比分别为3.2%/-8.7%/-10.4%,商办表现维持弱势。整体来看,年初以来销售快速回升并逐步趋稳,表现屡超预期,继续显示强劲韧性。
12 月土地、开工、竣工均有改善,全年投资增速略高于年初预期:土地市场方面,全年土地购置面积及成交价款同比分别为-1.1%/17.4%,相比前11 月购置面积降幅快速收窄4.1pct,19 年两者同比增速分别为-11.4%/-8.7%。12 月单月购置面积同比升20.5%,连续下跌5 个月后大幅跳升。总体来看20 年土地市场较为平稳,全年购置面积近五年来低于2018及2019 年水平,基本和2017 年相当。开竣工方面,20 年新开工及竣工面积同比分别降1.2%/4.9%,降幅相比前11 月收窄0.8/2.4pct,单月来看,新开工同比升6.3%,连续3 月为正,竣工降0.2%,连升两月后再度转负,有去年基数较高的缘故,全年施工升3.7%。总体来看,两者基本也是持续回暖的走势,20 年新开工量在近五年来仅次于2019 年,继续维持较高水平,而竣工维持低位,两者的分化略有收窄但低于年初预期。受益施工及投资单价提升,20 年地产投资累计增7.0%,相比19 年收窄2.9pct,表现略高于年初6%的预期,单月投资增速9.3%,升幅连续收窄2 个月,年初以来地产投资快速回暖并逐步趋稳。
全年资金面相对宽松,定金预收款及个人按揭连续两年维持较快增速:
全年房企到位资金累计增速8.1%,相比前11 月扩大1.5pct,单月同比升21.8%,持续维持高位。按来源看,定金预收款、自筹资金、国内贷款及个人按揭累计同比分别为8.5%/9.0%/5.7%/9.9% , 19 年分别为10.7%/4.2%/5.1%/15.1%,12 月个人按揭升幅收窄,有去年基数较高的缘故,定金预收款及自筹资金均维持较大幅度改善。此外近期央行发布了20 年新增贷款情况,居民中长期贷款占全部新增贷款比重继续回落至不到35%,两者累计同比分别为16.8%及9.2%。总体来看全年资金面相对宽松,定金预收款及个人按揭连续两年维持较快增速。
维持推荐评级:20 年商品房销售面积微增,销面及销额绝对量再创历史新高,土地市场表现基本平稳,开竣工分化收窄但低于年初预期,地产投资在施工及投资单价拉动下全年实现7%增长,略超年初6%预期,资金面也相对宽松,定金预收款及个人按揭连续两年维持较快增速。总体来看年初以来行业基本面持续回暖,再现强劲韧性,表现屡超预期。考虑到“房住不炒”及降杠杆的约束,预计2021 年销售面积微降-1%,土地购置面积及购置费同比分别为-2%及2.9%,土地购置费升幅继续收窄,开竣工面积同比分别为1.0%及5.0%,随着资金趋紧销售趋稳,开工升势或将放缓,而竣工经历几年低迷后升幅有所扩大。在施工投资的支撑下预计2021 年地产投资增速升5.0%。二级市场方面,近期板块估值屡创新低,我们认为一方面从中长期来看,降杆杆有利于行业及公司平稳发展,毛利率水平有望逐步回升,另一方面短期来看,随着竣工结算加速龙头公司业绩有望维持较快增长且有较强确定性,上周主要公司中南及阳光城均发布了20年业绩快报,中南业绩增速44%-92%、阳光城31%,均实现高增长,此外叠加市场风格呈现切换迹象,我们认为当前时点可适当积极,板块估值修复机会值得期待。个股上推荐两条主线1)财务相对稳健、运营能力领先的优质房企,万科及保利,2)二线优质标的世茂集团(合规要求部分公司无法覆盖),此外可关注布局长租公寓的相关公司,包括万科保利世联行(未覆盖)等,物业相关公司永升生活服务(未覆盖)、招商积余(未覆盖)等。
风险提示:疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期