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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2021-01-18 11:00:55
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京东方A(000725):发布200亿定增预案 有望增厚归母收益

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮/王昭光 日期:2021-01-18

核心观点:

拟定增募资不超过200 亿元。公司发布预案公告,拟定增募资不超过200 亿元,其中京国瑞基金拟认购40 亿元。本次募投项目包括收购武汉10.5 代线24.06%股权(65 亿元)、投资重庆OLED 产线(60 亿元)、投资12 寸硅基OLED(10 亿元)、建设成都医院(5 亿元)、偿还福州城投集团贷款(30 亿元)、和补充流动资金(30 亿元)。

收购武汉10.5 代线部分股权将增厚归母收益。公司武汉10.5 代LCD产线于2019 年底开始量产爬坡,今年上半年有望实现满产。公司本次定增募资使用其中65 亿现金收购该产线24.06%股权,作价1.2xPB(对应2020Q3 末净资产份额为54 亿元),显著低于当前上市公司股价对应的2.7xPB(MRQ)水平。目前大尺寸LCD 面板价格上涨明显,盈利性大幅改善,武汉10.5 代线在满产后有望大幅增加利润贡献,公司本次低价收购股权,有望增厚归母利润。

积极布局新型显示技术巩固行业地位。在柔性OLED 方面,公司目前已经拥有成都、绵阳两条正在爬坡中产线,出货量快速增加。重庆OLED 产线规划产能48K/月,项目已于2018 年12 月启动,预计2021年11 月实现投产,于2022 年12 月完成三期项目建设。当前柔性OLED屏幕在智能手机市场快速渗透,车载市场应用逐渐打开,行业发展前景明确。公司近期在客户端有所突破,投资重庆OLED 产线将继续提升公司柔性OLED 产能,进一步提升市占率,巩固行业领先地位。此外,公司投资12 寸硅基Micro OLED,未来迎接AR/VR 市场起量。

维持“买入”评级。维持前次盈利预测,预计2021 年EPS 为0.32 元/股,参考可比公司估值,给予公司21 年25 倍PE 估值,合理价值7.97元/股,维持“买入”评级。

风险提示。新冠疫情影响,行业景气度波动,汇率影响等。

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