周四机构一致看好的十大金股

第5页:微光股份(002801)：冷链电机隐形冠军经营稳健 新品打开成长空间

第1页:寿仙谷(603896)：公司生产经营活动正常 不存在应披露而未披露重大信息

第2页:福莱特(601865)：年度业绩预计大增 大幅扩产未来可期

第3页:三一重工(600031)：厚积薄发 工程机械龙头全球化进程加速

第4页:建设机械(600984)：董监高增持释放积极信号 看好公司长期发展

第5页:微光股份(002801)：冷链电机隐形冠军经营稳健 新品打开成长空间

第6页:南极电商(002127)：启动上市以来规模最大的回购计划 拟现金回购5-7亿元 ...

第7页:长鸿高科(605008)：TPES业务高速成长 可降解塑料业务值得期待

第8页:煌上煌(002695)：回购激励团队 夯实成长基础

第9页:用友网络(600588)：公司管理层调整 加速转型企业级云服务商

第10页:七一二(603712)：超短波军工专网通信领头羊 民用专网领域有望再领航

微光股份(002801)：冷链电机隐形冠军经营稳健 新品打开成长空间

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军/张检检 日期：2021-01-06

受益生活消费水平升级，冷链行业稳步发展。公司主营HVAC(采暖、通风、空调与制冷)领域的冷柜电机、外转子风机及ECM 电机，属于冷链行业。整体来看，消费升级下人们对于食物品质的要求不断提高，推动冷链行业稳定快速发展，据中物联冷链委数据，2012-2019 年冷链物流市场复合增长17.4%。公司产品应用最集中的两个领域是冷柜和冷库：1)我国2019 年冷柜销量有2662.1 万台，2014-2019 销量复合增速6.81%，冷柜的发展主要受益于消费升级，消费水平的提高带来新零售的崛起，商超中的商用冷柜占据主导地位；2)我国2019 年冷库容量有6035 万吨，2012-2019 容量复合增速21.32%。未来冷库发展空间还很大，从人均看，我国人均冷库容量还较低，2018 年人均冷库仅0.132 立方米/人，远低于国际0.4 左右的水平，叠加国家政策对于农村食品损耗的重视，有进一步加速发展趋势。3)此外，外转子风机的应用领域很广泛，近年受益5G 建设及农业转型，在农业/新能源/电力/通信的需求逐步打开，有望打开新的增长极。

公司是冷链电机隐形冠军，经营稳健，业绩稳步增长。公司制冷电机及风机销售占比85%以上，冷链行业收入贡献占比超过70%，产品行业领先，销量全球第一，是名副其实的细分行业龙头企业，隐形冠军。公司深耕行业多年，是国内少有的从原材料到产成品一体化的电机制造商，在品牌、技术、渠道等方面建立了很强的竞争优势，深度绑定松下、UGUR、海容冷链等细分行业龙头客户，并且在技术方面不断推陈出新，公司自主研发的高效节能ECM 电机能有效解决行业痛点，自2012-2019 年复合增速高达69%。尽管公司所处电机属于行业，但是需求相对稳定，而且还有技术升级等因素驱动，作为龙头，公司业绩表现不俗，2011-2019 年收入复合增速达13.15%，且期间没有一年出现过负增长，从盈利端看，近五年净利率基本保持在20%左右的水平，在传统制造业中亦属难得。

公司切入伺服电机领域，开始进入0-1 发展阶段。公司利用自己传统业务的电机基础，2017 年起进军伺服电机，并取得了亮眼的业绩，2019 年收入1671 万元，2020 年上半年实现收入1826 万元，超去年全年，开始逐步进入放量发展阶段。

投资建议与评级：预计公司2020-2022 年归母净利润为1.9 亿元/2.5 亿元/3.0 亿元，对应PE 分别为28 倍/22 倍/18 倍，对标公司海容冷链目前估值35 倍，考虑到公司产业链地位，给予32 倍目标估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业发展不及预期，伺机研发业务受阻等。