强制赎回一剑封喉 308元龙蟠转债赎回价格100.32元 转债高溢价土崩瓦解

11月最后两日，万里转债(123032.SZ)和龙蟠转债(113581.SH)两只可转债的强赎进度再次更新，前者迎来最后一个交易日暨赎回登记日，后者则确定了赎回日期。如果以截至11月30日收盘299。。。。

11月最后两日，可转债强制赎回再度扩容。万里转债(123032.SZ)于11月30日赎回登记，龙蟠转债(113581.SH)确定了12月10日赎回。

强制赎回下操作不当损失惨重

11月30日是万里转债最后一个交易日。截至1当日收盘，万里转债跌6.18%，收120.36元。收市后仍未转股的万里转债，将按照100.21元/张的价格被强制赎回，由此计算未操作的投资者将亏损20.11%。

11月29日，高价转债龙蟠转债的赎回日期也已确定。当晚，龙蟠科技(603906.SH)发布关于实施龙蟠转债赎回的公告。龙蟠转债的赎回登记日为2020年12月10日，赎回价格为100.32元/张。

此前在11月18日，龙蟠转债触达强赎条件当晚，龙蟠科技已先行发布龙蟠转债提前赎回的提示性公告。龙蟠科技股票自2020年10月29日至2020年11月18日连续15个交易内有15个交易日的收盘价格高于龙蟠转债当期转股价格9.48元/股的130%。根据公司募集说明书的约定，已触发可转债的赎回条款。

如果以截至11月30日收盘299.22元的价格计算，龙蟠转债投资者在不操作的情况下将亏损66.47%。

从最近完成强赎的永高转债(128099.SZ)、博特转债(113571.SH)和桐昆转债(113020.SH)赎回结果来看，每次提前赎回均有投资者因未及时操作而遭遇巨额亏损。

11月18日，苏博特(603916.SH)发布博特转债赎回结果公告。截至赎回登记日(11月17日)收市，尚未转股的博特转债面值为260.3万元，占发行总额的0.37%。博特转债11月17日收盘价为139.42元，赎回价为100.34元/张，未及时卖出或转股的投资者将亏损28.03%。

11月26日，永高股份(002641.SZ)发布永高转债赎回结果公告，截至赎回登记日(11 月 18 日)收市，尚未转股的永高转债面值为895.97万元。永高转债11月18日收盘价为117.88元，赎回价为100.21元/张，未及时卖出或转股的投资者将亏损14.99%。

此外，桐昆转债在赎回登记日(11月26日)的收盘价为163.64元，截至收市余额为3813万元，占发行总额的1.0034%。以100.022元/张的赎回价计算，未及操作的投资者将亏损38.88%。

触发赎回转债必须尽快转股卖出

进入11月后，可转债再度迎来密集强赎期。截至11月30日，除龙蟠转债和万里转债外，目前市场上尚有久立转2(128019.SZ)、中环转债(123026.SZ)和振德转债(113555.SH)等8支转债即将强赎。

开源证券固收团队在研报中表示，对于转债投资者而言，赎回条款意味着限制住了转债的最高收益。赎回公告后，转债的期权价值消失，转股溢价率逐步压缩，转债价格趋于转股价值。

据开源证券统计，2016年以来公告赎回的转债中，赎回公告次日转债价格平均下跌2.43%，转股溢价率平均下降3.19%。赎回公告日至赎回登记日，转债价格平均下跌3.31%，转股溢价率平均下降3.59%。由此可见，对于大部分转债而言，在触发强赎之后，持有人立即转股卖出是相对正确的选择。

天风证券对2014年以来84只公告赎回转债的统计数据也显示，在发行人首次公告赎回到最后交易日之间，84只标的上涨概率只有35.71%。

天风证券固收团队在研报指出，较之去年，目前转债市场各个行业流通个券数均有所提升，目前多数行业整体呈现较强股性。转债市场有16个行业平价超过105元，其中医药生物、食品饮料、农林牧渔、化工等7个行业平价超120元。此外，建筑材料、采掘、国防军工、汽车和农林牧渔等15个行业出现转股溢价率不同程度压缩。

天风证券就此提示，和去年年底相比，目前多数行业转债基本难以提供较好的债底保护，转债投资“股权化”特征显著，投资者在投资决策中对转债个券精选的权重显著提高。