兴发集团(600141)：磷化工一体化优势显著
国内湿化学品高端产品蓄势待发、公司客户优势明显。随着国内半导体产业快速发展，电子化学品有望迎来黄金发展期。湿化学品是电子化学品中一个重要分类，2018 年国内湿化学品市场规模约为79.62 亿元人民币，2009-2018 年复合增速20.36%。公司下属兴福化工为国内湿化学品领域领先企业，目前已经进入包括中芯国际、华虹宏力、SK 海力士、台积电、格罗方德、联华电子等主要客户供应链，有望受益行业迅速发展。
有机硅需求稳健增长，行业地位稳固。因行业景气，国内再次迎来扩产高峰。
2019-2020 年，预计两年内将新增产能近41 万吨，供需短期承压。公司非公开发行定增加码有机硅业务，单体产能提升至32 万吨，行业地位稳固。
盈利预测：我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润5.05/7.84/9.81 亿元，对应PE 分别为25.4/16.4/13.1 倍，维持“买入”评级。
风险提示：公司产品价格存在下滑的风险；安全环保风险；产能建设不及预期的风险。
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