医药市场也过“双十一”？这家药企前三季度亏损5000多万，还给支柱产品打对折

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市场压力下，三生国健不得不下调支柱产品益赛普的价格。但是，公司前三季度已亏损5689万元。那么，该公司未来业绩要怎么办？

10月22日，三生国健药业(上海)股份有限公司(以下简称“三生国健”)公告称，公司要在全国范围内下调自家王牌药物益赛普价格，降幅50%。降价后，25mg规格的产品，单价由原来的643元/支降至320元/支；12.5mg规格的产品，单价由374元/支降至188元/支。

药物降价消息一出，市场议论纷纷，更有投资者打趣道，“难道药企也过双十一？”

对于降价，公告中解释为，“为了引领行业进入高可及性、高依从性、高渗透、高覆盖的新时代以及更好的应对市场竞争环境的变化”。截至10月23日，公司报收29.48元/股，跌幅3.82%。

市场竞争太激烈

三生国健2002年成立于张江，为香港上市公司三生制药子公司。今年7月22日，公司在科创板上市，首日涨幅达91.98%。作为一家专注于抗体药物的创新型生物药企，公司的多款抗体药物都很出名，而此次降价的益赛普可以说是公司王牌，也是业绩支柱。

益赛普(重组人II型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白注射液)主要治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病，是中国首个上市的全人源抗体类药物。虽然听起来“高大上”，但它并不是一款新药。其早在2005年就在国内上市。上市以来，该产品销售额稳步增加，2017年更是超10亿元，几乎占据TNF-α抑制剂市场半壁江山。这一切，主要得益于其国产竞品相对较少。

不过，益赛普所在的赛道商业价值较高，是药企的布局重地，不少进口竞品也均在其列。其中，最著名的就是素有“药王”之称的阿达木单抗(商品名：修美乐)。

益赛普的“好日子”是在2019年末结束的。2019年11月，在医保谈判中，修美乐为了能被纳入我国医保目录，狠降83%，产品降至1290元/支。要知道，在2018年，修美乐在中国的中位中标价还是7586元/支。大幅降价后，2019年，修美乐年治疗费用为3.35万元/年。但与此同时，益赛普的治疗费用却在6.69万元/年。若不考虑赠药，益赛普已然失去价格优势。

一边是修美乐大幅降价，另一方面，国产竞品上市不断提速。2019年，百奥泰、海正药业的阿达木单抗类似物也获批上市。而截至目前，我国已有约10款TNF-α抑制剂药物上市销售，另有超10款产品正处于上市申请和III期临床阶段。由此看来，当前TNF-α抑制剂药物市场竞争烈度已非同一般，除了下调益赛普的价格，三生国健几乎别无选择。

年度业绩恐遭殃

当前，国家医药改革持续推进，药物大幅降价已不是新鲜事。而此次三生国健的降价之所以引起广泛关注，还和其降价后会带来的影响有关。对此，公司在公告中提示，“价格调整后，预计对益赛普2020年第四季度的销售收入和毛利均产生不利影响”。

需要说明的是，2020年前三季度，三生国健归母净利润已经亏损5689万元。如果第四季度继续有不利影响，是否意味着公司上市首年就会发生亏损？对于此问题，企业方面并未直接回复，仅向《国际金融报》表示，“未来，公司将进一步发挥研发、生产、销售、质量管理等多方面的综合竞争优势”。

而且，降价之后的益赛普一定好卖吗？数据显示，降价之后的益赛普将与艾伯维的修美乐年度治疗费用相近，约为3.35万元/年。由此可见，益赛普的价格优势也并不明显。上海地区某医药研究员向《国际金融报》记者表示，“生物类似药成本与原研药差距较小，其定价也无法像化药那样大幅拉开差距。而在价格差不多的情况下，患者会更偏向选择原研药。”

此外，要说价格优势，其他国产药的价格更低。例如，百奥泰的格乐立、海正药业的安健宁、信达生物的苏立信年度治疗费用为3万元/年、2.99万元/年、2.99万元/年。那么，益赛普又有何优势？对此，三生国健表示，“益赛普上市15年时间，一直是行业引领者，市场份额一直保持第一，公司的生产和营销体系拥有强大的专家和病人基础。”

正如企业方面表述，三生国健的市场推广投入确实很大。即使是今年上半年，疫情影响销售，公司归母净利润同比下滑429.61%至亏损5776.7万元，公司的市场推广费达到7120.7万元，平均每日达39万元。而历史数据显示，2017-2019年，三生国健销售费用分别为3.41亿元、3.68亿元、3.68亿元。其中，市场推广费用分别为1.86亿元、2.06亿元、1.9亿元。换言之，这三年内，公司的日市场推广费均超过50万元。