威华股份(002240)：布局金属锂 面向未来
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：娄永刚/黄礼恒 日期：2020-09-23
事件：9 月22 日公告，公司全资子公司盛威锂业一期600 吨金属锂项目首组150 吨金属锂生产设备已于近日投入试生产。
点评：
布局金属锂，面向未来。盛威锂业计划建设1000 吨金属锂项目，项目位于四川射洪经济开发区锂电产业园，其中一期规划建设600 吨/年金属锂。盛威锂业的顺利投产，有利于公司提高锂资源综合开发能力，有利于提高锂产品科技含量和产品附加值，有利于公司加快发展和完善锂盐产品体系。公司建设金属锂产线，是面向未来的一个长期的战略布局，因为锂离子电池未来的技术路线是向固态锂电池发展，而固态锂电池将大概率会使用金属锂做负极(锂金属是全固态电池的最佳负极材料，因为它具有最高的理论容量和已知负极材料中最低的电位)，一旦产业化，金属锂的需求将会大幅提升。
这将是公司跃居一线锂业龙头的必备条件。
全面进军一线锂业龙头阵营。截至目前，公司已经具备从锂资源(锂辉石矿)到锂盐冶炼加工(碳酸锂、氢氧化锂、金属锂)以及国内国际蓝筹客户(与LGI、CATL 等核心客户签约)较为完整的产业链布局，形成了一线锂业龙头企业的雏形。通过预判未来锂盐行业向寡头垄断的格局发展，公司在行业周期底部加速做大锂盐产能规模，扩大市场份额；同时公司深知未来锂资源将是制约锂盐企业发展的主要因素，因此公司积极推进奥伊诺锂矿生产，并继续寻求更多的资源保障；另外剥离木材业务也将有助于公司战略聚焦锂产业。公司发展战略清晰，行业定位明确，管理人员精干务实，已全面向一线锂业龙头阵营进军。
盈利预测与投资评级：不考虑木材业务剥离，预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.09、0.28、0.54 元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产，同时不断扩张锂盐产能，并进入LG、宁德时代等优质客户供应链，维持公司“买入”评级。
风险因素： 新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌；公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期；公司氢氧化锂产品供货量和供货进度低预期。
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