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是否应当鼓励中国企业在美国上市

来源:证券时报 2020-09-15 08:26:23
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2016年至2020年6月30日,累计136家中国境内企业到境外上市,融资规模为7322亿港元。虽然中国资本市场已经发展成为全球市值第二大的市场,股票市场总市值突破70万亿元,占中国的国内生产总值70%左右,上市公司4000多家,但是,中国企业上市需求仍然得不到有效的满足,在这种情况下,有不少人鼓励中国企业在境外资本市场上市。

然而,2020年8月,美国总统特朗普先后签署两个行政命令,对中国企业在美经营活动进行限制。这将对中国企业赴美上市产生不利影响。

中国国内出现一种声音,认为中国企业为了避免遭受损失,应当选择退出美国市场,在中国市场挂牌上市。事实上,中国一些企业已经采取类似的措施,选择中国香港和中国上海资本市场挂牌上市。这是中国企业主动规避政治风险的措施,也是中国企业维护自身正当利益的必要举措。

但必须指出的是,资本是一个中性的概念,美国投资者如果认为中国企业有利可图,那么,一定会投资中国企业,而中国企业在美国资本市场挂牌上市也能获得资金。由此,中国企业和美国投资者可以实现互利双赢。

对于中国企业来说,只要进行风险评估,认为能获得风险收益,即使美国政府对中国企业采取一系列限制性措施,中国企业也可以到美国资本市场上市,从美国资本市场获取资本经营收益。

中国企业是否应当到美国资本市场上市,完全是一个企业决策行为,而不是国家决策行为。当然,国家有义务为中国企业提供保护,包括政治上和法律上的保护。中 美两国关系紧张的情况下,中国企业到美国投资,面临的不确定性越来越多,如果只看到资本需求,而没有意识到政治风险,那么,企业进入美国资本市场挂牌上市显然是危险的。

笔者的建议是,中国商务主管部门和金融市场主管部门应当成立相应的机构,全面评估中 美两国关系对两国资本市场的影响,为中国企业赴美上市提供建议。如果中国企业决策者认为,到美国纽约证券交易所和NASDAQ交易所挂牌上市,可以获得预期的资本收益,那么,可以选择到美国资本市场挂牌上市。这是企业自己的决策,而不是国家决策。如果美国政府决定对中国概念企业进行实质性审查,或者对中国概念企业采取歧视性的措施,中国政府应当积极捍卫中国概念企业的合法权益。

中国企业或者中国概念企业到美国投资,积极意义就在于:第一,美国是全球资本市场的制高点,在美国资本市场挂牌上市可以扩大自己的影响力;第二,美国经济不景气,投资者持观望的态度。到美国资本市场投资,恰逢其时;第三,中国经济复苏良好,投资者对中国市场充满兴趣,中国企业在美国资本市场挂牌上市,迎合了全球投资者的需求;第四,美国证券监管机构对中国上市公司或者中国概念企业严格监管,恰好为美国资本市场投资者提供了保 护伞和定心丸,美国投资者可以放心投资中国企业或者中国概念企业。

其次,从消极角度来看,中国企业在美国申请上市,充满不确定性。中国要做好充分的准备,防止美国总统步步升级贸易战,对中国发动资本战争。

但是不管怎样,中国企业都必须时刻牢记,在全球经济大背景下,任何国家的资本市场都不是一个单纯的市场,资本市场必然受制于各国的政治。到美国资本市场寻找合作伙伴固然可喜可贺,但是,如果忽视了中 美两国关系发展的大背景,忽视了美国政府对华政策,那么,很可能会遭受无妄之灾。中国企业必须做好充分的准备,迎接可能到来的各种挑战。

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