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机构强推买入 六股成摇钱树

来源:证券之星综合 2020-08-14 14:19:11
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

欧派家居(603833):Q2业绩显著回升 定制龙头乘势而上

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:徐林锋/杨维维/戚志圣 日期:2020-08-14

事件概述

公司发布2020 年半年度业绩快报,2020 年上半年公司实现营业收入49.66 亿元,同比下滑9.88%;归母净利润4.89 亿元,同比下滑22.70%;扣非后归母净利润4.43 亿元,同比下滑25.59%。其中2020Q1、Q2 营业收入分别为14.30、35.36 亿元,分别同比下滑35%、增长7%;归母净利润分别为-1.02、5.91 亿元,分别同比下滑210%、增长9%;扣非后归母净利润分别为-1.25、5.68 亿元,分别同比下滑265%、增长9%。Q2 公司业绩增速环比由负转正,并实现同比接近10%的正增长,业绩表现良好。

分析判断:

多举措齐发力,Q2 收入增速环比转正。

2020 年上半年以来受疫情冲击,房屋销售成交及装修需求延迟,消费信心恢复缓慢,公司业绩增速下滑,上半年营收、归母净利润分别下滑9.88%、22.70%。二季度以来随着疫情逐渐平稳,公司积极发力零售、工程以及整装渠道:1)零售渠道方面,公司积极开展线上裂变营销+视频直播落地的方式,以信息化和新模式赋能终端运营,增强零售体系获客能力,提升成交率,预计二季度欧派全屋定制(衣柜)业绩率先实现较快速度增长;2)工程渠道方面,继续深化工程渠道改革力度,在风险可控的基础下,进一步响应大宗业务客户的服务需求,今年上半年公司大宗业务合同签单业绩达成预定目标;3)整装渠道方面,持续挖掘整装大家居业绩增长潜力,创新各品类融合营销模式,提高相互带单率。通过以上多种举措,公司2020 年单二季度营收实现7%的增长,收入增速环比由负转正,业绩增长较为良好。

以管理促经营,利润增速快于收入增长。

除收入端外,公司利润端也表现较为优秀,一季度公司盈利水平大幅下降,期间费用率同比大幅提升,致使一季度利润亏损,同比下滑幅度相对较大。二季度以来公司持续推进成本管控和经营效率提升,以管理促经营,充分借助信息化工具,提升人员效率,降低生产成本,成本和费用管控效果优秀,公司2020 年单二季度归母净利润同比增速达9%,利润增速快于收入增长,实现公司此前目标。

竣工数据持续向好,下半年消费旺季来临。

竣工数据持续向好,2020 年1-6 月累计竣工面积同比下降9.8%,降幅较1-5 月收窄1.1pct.,并且中长期来看,今明两年仍是竣工高景气度阶段,竣工数据预计将持续改善,有利于家居消费需求的提升。其次,定制家居行业消费旺季一般为下半年,下半年销售额占全年销售额约6 成左右。随着疫情的逐渐平稳,前期被推迟的家居消费需求逐渐得以满足,下半年家居消费旺季值得期待。公司作为行业龙头,有望持续受益。

投资建议:

我们持续看好欧派家居在定制家居行业龙头地位,渠道、产品、产能等具有明显优势。下半年是传统家居消费旺季叠加竣工数据持续向好,公司全渠道发力,预计公司全年维持良好增长,我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为19.91、22.93、26.22 亿元,对应PE 分别为30 倍、26 倍、23 倍,维持“买入”评级。

风险提示:

家居需求不及预期;竣工数据不及预期;渠道变革、竞争加剧带来的不确定性;橱柜零售渠道受精装市场冲击超预期。

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