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机构强推买入 六股成摇钱树

来源:证券之星综合 2020-08-07 13:23:11
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

东珠生态(603359):业绩增速超预期 订单资金充足助力业绩释放

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏多永 日期:2020-08-07

事项:公司发布2020 年中报,实现营业收入12.10 亿元,同比增长17.52%;实现归属于上市公司股东的净利润2.48 亿元,同比增长23.76%;扣除非经常性损益的归母净利润2.44 亿元,同比增长24.23%;实现基本EPS 0.78 元。

营收、利润快速增长,盈利水平有所提升。2020H1 公司实现营收12.10亿元,同比增速达17.52%,和2020Q1 营收下滑相比,大幅改善。分季度来看,2019Q3-2020Q2 营收增速分别为1.53%、56.43%、-4.01%和33.00%,公司2 季度营收同比增速强劲,带动上半年营收快速回正。

期内公司实现归母净利润2.48 亿元,同比增长23.76%,扣非归母净利润为2.44 亿元,同比增速为24.23%,均由一季度同比下滑状态转为大幅回正,业绩增速超出预期。期内公司毛利率为30.26%,同比提升2.12个pct。期内公司期间费用率为4.99%,同比提升0.31 个pct,其中,其中管理费用率同比减少6.20%,占比为2.80%(同比-0.71 个pct),主要由于期内受疫情影响,业务相关费用减少所致;研发费用同比增长26.76%,占比2.34%(同比+0.82 个pct),主要由于期内研发投入增加,同时原计入成本的部分研发费用转至费用列支;财务费用同比增加48.87%,占比为-0.15%(同比+0.20 个pct),主要由于存款利息收入减少。期内公司净利率为20.94%(同比+1.53 个pct),ROE(加权)为8.34%(同比+0.95 个pct),公司盈利水平有所提升。

在手资金充裕,杠杆提升空间充足,经营性现金流出减少。公司期末货币资金为7.15 亿元,在手资金较为充足。公司总负债为35.64 亿元,主要由应付票据及应付账款(32.59 亿元)构成,无有息负债。期内公司资产负债率为52.98%,较期初增加3.27 个pct,较上年同期增加6.09 个pct,公司负债率处于园林行业低位水平,未来杠杆提升空间充足。期内公司经营性活动产生的现金流量净额为-2.85 亿元,较上年同期同比流出减少9.51%,主要由于期内收到的工程回款和工程质量押金增加;期内收现比下降至0.17,下半年,随工程项目进度推进,应收账款回收或将加快,预计随着收现比的提高,公司经营性现金流或将明显改善;投资性活动产生的现金流量净额为-187.14 万元,较2019H1 大幅减少283.82%,主要为上年同期收回了对外投资300 万元;筹资性活动产生的现金流量净额为-1.15 亿元,较2019H1 增加流出25.66%,主要由于期内现金股利分配同比增加。

在手订单充足业绩保障性强,再融资助力公司资本实力。根据公司公告,2020 年1-7 月公司累计中标项目金额8.61 亿元,新签订合同额为9.03 亿元,2019 年公司新签订单成倍增长,目前公司在手订单充足,订单收入比和现金收入比较高,发展弹性十足。公司期内推出非公开发行A 股预案,拟向实控人席惠明及其一致行动人席晨超、谈劭旸定向发行约3505 万股,募资总额不超过约5.15 亿元,彰显对公司的发展信心,预计有望在下半年完成再融资计划,将显著增强公司资金实力,增强公司业绩弹性,并有效助力负债率降低。2020 年,在基建加码背景下,公司新签订单仍有望保持增长,叠加公司货币资金充足,无有息负债,未来杠杆空间较大,业绩释放有望提速。

估值与投资建议:预计2020-2022 年公司营业收入分别为28.29 亿元、38.98 亿元和52.32 亿元,同比增长40.3%、37.8%和34.3%;归属于母公司股东的净利润分别为5.30 亿元、7.19 亿元和9.55 亿元,同比增长46.5%、35.9%和32.7%;假设2020 年公司完成定向增发,2020-2022 年的EPS 为摊薄后EPS,2020-2022 年EPS 分别为1.66 元、2.03 元和2.70元,动态PE 分别为12.0 倍、9.8 倍、7.4 倍。公司订单充足、资金实力显著、杠杆空间大、业绩弹性足,在货币宽松、财政积极、基建加码的大背景下,公司有望充分受益。维持公司“买入-A”评级,目标价28.3 元,对应2020 年17 倍的PE。

风险提示:基建投资恢复缓慢、项目推进不及预期、再融资受阻、核心员工流失、业绩不达预期等风险。

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