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券商评级:三大指数上涨 九股迎来掘金良机

来源:证券之星综合 2020-07-31 13:56:31
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

卫星石化(002648)中报点评:二季度盈利创新高 C2业务稳步推进

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:杨伟 日期:2020-07-31

事件概述

公司7 月30 日发布2020 年半年报,上半年实现营业收入47.72 亿元,同比下降7.52%,归母净利润4.74 亿元,同比下降14.8%;其中单二季度收入31.19 亿元,同比增长2%,归母净利润为4.34 亿元,同比增长28.8%,预提友联化学未决诉讼涉及的预计负债3292 万元。2020Q2 是公司上市以来单季度最好盈利。

分析判断:

二季度受益于口罩防护需求,聚丙烯销量大增。

公司(聚)丙烯业务上半年收入20.7 亿元,同比增长48.2%,毛利率为22.3%,同比上升1.3PCT。收入增长主要受益于(聚)丙烯业务销量同比增长60%。我们跟踪其主要产品价格变化来看,受原油2 季度大幅下跌影响,丙烷价格大幅下跌,公司PDH 装置受益,盈利修复。“丙烯-丙烷”价差环比增长800 元/吨至3400 元/吨,“聚丙烯-丙烯”价差环比增长240 元/吨至800 元/吨。公司二季度存货较一季度环比减少5亿元至11.7 亿元,预计实现了大规模去库。

其余C3 产品除SAP 外均有不同程度的销量下滑:(甲基)丙烯酸及酯营收同比减少37.92%至18.4 亿元,主要因销量下滑23.81%,价格同比下降18.51%,毛利率基本持平26%;高分子乳液产品营收同比减少37%至1.58 亿元,主要因销量下滑33%,毛利率基本持平36%;SAP 营收同比增长4%至2 亿元,毛利率基本持平21%。

资金到位,船舶融资租赁协议达成,连云港石化项目稳步推进 。

公司上半年在建工程大增38 亿元至74 亿元,主要系连云港石化年产135 万吨PE、219 万吨EOE、26 万吨CAN(一期和二期)联合装置项目投入增加,项目进度截至中报已达20%,连云港码头项目进度达80%,公司持有47%股权的美国码头项目处于管道建设中。报告期内,定增30 亿元已获证监会核准,正在启动发行准备工作;银团128 亿贷款顺利签约,并按计划投放。此外,公司已于7 月16 日公告中提及觅得新船东,融资租赁的六艘乙烷运输船将于2020 年10 月交付。

投资建议

我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022 年营业收入分别为121、204、234 亿元,归母净利润为12、24、29 亿元,分别同比增长-5%、101%、20.5%,对应EPS 分别为1.14、2.28、2.75 元,目前股价对应PE 分别为16X、8X、6X。维持“增持”评级。

风险提示

C2 项目进度低于预期;中 美关系恶化导致加征乙烷关税。

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证券之星估值分析提示卫星石化盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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