公用事业行业周报：汛情加速水利工程建设推进 关注环保工程和水电
类别：行业 机构：华西证券股份有限公司 研究员：晏溶/周志璐 日期：2020-07-13
报告摘要:
我们跟踪的161 只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.17 个百分点。年初至今跑输上证指数7.20 个百分点。本周穗恒运A、钱江水利、深南电A 分别上涨32.92%、30.85%、26.86%，表现较好；兆新股份、*ST 节能、长江电力分别下跌4.24%、1.05%、1.05%，表现较差。
7 月以来防汛形势严峻，水利工程建设受重视7 月以来，南方主雨带维持在西南地区东部至长江中下游地区，暴雨导致多地降水量破极值。从10 日夜间开始，随着强降雨雨带北抬，主要降水区将会出现在长江中下游沿江及以北的地方。但13 日至16 日，雨带又会缓慢南压，主要强降雨区域会出现在长江中下游地区，跟4 日至7 日强降雨雨带有较大的重合度，强降水带来的次生灾害风险短期内并不能降低，气象灾害风险级别仍处于高位。截至11 日中午12点，长江干流莲花塘站水位34.23 米，超警1.73 米；鄱阳湖湖口水位22.14 米，超警2.64 米，太湖已持续超警14 天。
四川雅砻江支流达曲河，广西柳江、江苏秦淮河等77 条河流仍超警；四川雅砻江支流达曲河、湖南洞庭湖区、安徽水阳江等9 条河流仍超保。
7 月8 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设。今年全国累积降水量比常年同期明显偏多，如何增强汛情严重地区的防御水旱灾害能力成为了国家工作的重中之重，而加快重大水利工程建设是扩建防御水旱灾害设施的重要一环。当天会议围绕防洪减灾、水资源优化配置、水生态保护修复等，研究了今年及后续150 项重大水利工程建设安排，致力于水生态保护修复的环保工程及服务企业将迎政策红利，环保行业受益。
火电和水电板块将回暖，动力煤价格持续上涨随着疫情逐步得到控制，全社会用电量逐步回升。从火电企业成本端来看，1-5 月动力煤跌幅超预期，成本压力得到缓解，且火电企业成本端多为长协煤，即使近期煤价上涨对火电企业的成本影响也不大。从价格来看，电价下行压力主要由电网承担，且目前电价下行风险仍处于可控范围，不会对火电企业造成较大负面影响。今年夏季炎热，用电需求旺盛，加速火力发电量增长，火电估值有望快速修复。
2020 年上半年，全国平均降水量为275.9 毫米，较常年同期偏多7%，华南前汛期和江南梅雨期较常年偏早12 天和7 天，全国共出现14 次区域性暴雨过程，主要江河来水总体偏多。
降水偏多叠加主要江河来水偏丰，水电业绩增长可期，水电板块低估值有望回调。近年来，我国水电发电量季节性特征显著，2016 年以来水电发电量均在7 月份达到峰值。今年7月初以来，本已偏强的南方梅雨再度升级，南方大部地区出现强降雨，南北方已全面进入主汛期。季节性因素与汛情齐发力，预计7 月份我国水电发电量无论是同比来看还是环比来看，都将有新突破，水电板块回暖值得期待。
周五(7 月10 日)动力煤现货方面，秦皇岛港5500 大卡动力末煤本周价格592 元/吨，周环比增长7 元。期货主力合约周环比减少7.2 元，降至557 元/吨，期现价差扩至35 元/吨。
近期，坑口市场稳中小涨，陕蒙地区受安全环保检查以及煤管票发放严格影响，供应增量有限，多数矿都在满负荷生产，铁路发运较好，地销量有限，动力煤价格小幅上涨。目前煤矿库存偏低，迎峰度夏对价格有所支撑，但后期走势还需观望港口市场情况。
燃气：国内天然气基本维 稳，海外天然气价格微涨国内LNG 价格基本维 稳，后期或将维持跌势。6 月份，国内LNG 平均价格为2490 元/吨，较上月下跌10.92%，自去年12月以来连续7 个月环比下降，同比下跌29.66%。其中，主产地、主消费地、进口LNG 平均价格分别为2551 元/吨、2494元/吨、2425 元/吨，环比分别下跌11.4%、12%、9.4%。目前来看，虽然当前的LNG 价格已经表现出较强的经济性，但由于市场竞争加剧，短期内下游需求增长点不多，总体需求将维持基本稳定。7 月份国内LNG 液厂检修规模预计将小于上月，国产LNG 产量将会有小幅增加。此外，由于国际LNG 市场持续供大于需，进口LNG 价格仍有下行空间。综合看，后期国内LNG 价格将维持跌势。
投资建议
7 月初以来环保行业的四个子板块均有不同程度的上涨，其中涨幅最大的为其他环境，为11.68%；固废、水务、大气板块涨幅分别为10.14%、9.45%、7.62%。可见，下半年固废继续延伸上升趋势，且上半年估值较低的其他环境、水务和大气都扭跌为涨，尤其是一些业绩显著提升的低估值标的，因关注度明显提升而出现补涨。继续维持我们上周低估值高增长标的推荐，垃圾焚烧领域推荐【旺能环境】和【绿色动力】，受益标的还包括【城发环境】，环保基建工程领域推荐【维尔利】、【绿茵生态】、【联泰环保】、【中环环保】和【博世科】。
7 月8 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设。今年全国累积降水量比常年同期明显偏多，如何增强汛情严重地区的防御水旱灾害能力成为了国家工作的重中之重，而加快重大水利工程建设是扩建防御水旱灾害设施的重要一环。当天会议围绕防洪减灾、水资源优化配置、水生态保护修复等，研究了今年及后续150 项重大水利工程建设安排。李克强指出，水利工程建设既有利于促进有效投资，又有助于增强对水旱灾害等的防御能力，应深化水利工程投融资体制改革，落实水价标准和水费收取制度，建立合理回报机制，扩大资本市场融资规模，以市场化改革推动水利工程建设，水利工程受益标的包括【青龙管业】、【国统股份】和【安徽建工】。
随着疫情逐步得到控制，全社会用电量持续回升。火电估值快速修复的主要原因有：1)从成本端来看，1-5 月动力煤跌幅超预期，火电企业成本压力得到缓解，且火电企业成本端多为长协煤，即使近期煤价上涨对火电企业的成本影响也不大。2)从价格来看，电价下行压力主要由电网承担，且目前电价下行风险仍处于可控范围，不会对火电企业造成较大负面影响。3)今年夏季炎热，用电需求旺盛，加速火力发电量增长。推荐关注优质、稳健的低估值火电标的【华电国际】、【京能电力】和【建投能源】。
根据7 月6 日应急管理部透露的全国自然灾害情况，2020 年上半年，全国平均降水量为275.9 毫米，较常年同期偏多7%，华南前汛期和江南梅雨期较常年偏早12 天和7 天，全国共出现14 次区域性暴雨过程，主要江河来水总体偏多。降水偏多叠加主要江河来水偏丰，水电业绩增长可期，水电板块低估值有望回调。近年来，我国水电发电量季节性特征显著，2016 年以来水电发电量均在7 月份达到峰值。今年7 月初以来，本已偏强的南方梅雨再度升级，南方大部地区出现强降雨，南北方已全面进入主汛期。季节性因素与汛情齐发力，预计7 月份我国水电发电量无论是同比来看还是环比来看，都将有新突破，水电板块回暖值得期待，受益标的包括【黔源电力】、【湖北能源】、【桂冠电力】和【桂东电力】。
风险提示
1)疫情持续时间超预期；
2)动力煤、天然气需求季节性下降；
3)环保、电力政策发生重大改变；
4)低估值板块修复低于预期。
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