汽车行业7月展望：同比持续回升 重卡增速明显
类别：行业 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张湃 日期：2020-07-01
市场回顾
市场震荡调整。2020 年6 月(截止至2020 年6 月29 日收盘)，沪深 300 涨跌幅6.28%，创业板涨跌幅14.41%，汽车行业涨跌幅6.51%，中信一级 29 行业排名第10 位。细分行业中摩托车及其他(17.91 %)排行最前，客车(-0.16 %)排行最后。概念板块中吉利概念(13.47 %)、智能汽车(11.15 %)排行最前，乙醇汽油(0.95 %)、电动物流车指数行业(1.11 %)排行最后。
行业回顾
汽车市场持续修复，产销同比皆增。5 月，汽车产销量为218.74、219.36 万辆，同比增长18.34%、14.69%，较上月+15.93pct、+10.18pct ；汽车经销商库存预警指数、库存系数分别为54.20、1.55，前值分别为56.80、1.76。
乘用车：产销同比转正，SUV 表现亮眼。5 月，疫情防控形势持续好转，叠加政策推动部分购车需求释放，乘用车市场延续好转态势，产销为166.01、167.37 万辆，、同比增长11.32%、7.21%，较上月+15.72pct、+9.66pct 。其中，SUV、交叉型乘用车同比高速增长，增速分别为20.94%、47.00%。
商用车：疫情致产销承压，后续看好下游需求稳固的重卡市场。5月，货车及细分车型产销量均大幅增长，客车销量同比较上月提升，商用车月产销为52.7、52 万辆，同比分别为47.62%、47.98%。
新能源汽车：产销同比延续负增长，但降幅显著收窄。5 月，新能源汽车产销量为8.40、8.20 万辆，同比下降25.08%、21.47%，同比较上月-4.28pct、+4.18pct 。
上市公司恢复状况良好，普遍同比正增长。整体已基本恢复到去年同期水平，货车为主的企业销量已高于去年同期，汽车回暖趋势明显。具体来看，长安、长城、福田汽车等企业同比销量增幅较大，但仍有部分企业恢复状况较差，例如力帆股份、海马汽车、宇通客车等。虽然整体汽车消费处于快速回暖状态，但是去年国五转国六期间的汽车促销措施导致同期基数偏大，预计6 月不及去年同期水平， 7 月，同比销量略高于去年同期。
投资建议
长期来看：
建议关注以下领域：
一、市占率持续领先、销售渠道完善的乘用车、重卡整车龙头：①国内汽车行业已经趋于成熟化，行业需求空间有限，优质资产有望借力做大；②技术积累雄厚，车型布局较广，产业链更为布局完善，业绩弹性强，竞争优势。
二、是附加值高、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商：①技术优势领先，议价能力较强，有望实现海外替代；②行业升级空间较大，单车价值量有进一步拉升的空间，为零部件龙头供应商提供了更大的发展空间。
三、是聚焦新能源汽车，从优质产业链入手，自上而下寻找优质标的，建议关注特斯拉产业链、大众MEB 平台：①利好政策多；②产业潜在需求大、业绩爆发力强；③产业链部分关键节点技术壁垒高、突破难度大，技术领先的供应商有望依托产业快速发展扩大规模；④优质车型示范效应下，有望加速电动车普及、动力电池为核心的新能源汽车成本下降、相关零部件国产化进程，进而带动产业链受益。
短期来看：
行业：近期汽车回暖趋势明显，但消费人群多为1-3 月的积压需求，高档车合资车比例较高。根据汽车消费周度数据与多家汽车官网浏览量的不断提升来推测，并考虑到去年同期国五转国六促销影响，6 月汽车销量将低于去年同期，7 月销量略高于去年同期水平。
政策：年初以来的政策多为刺激汽车整体消费，部分地区略偏向于新能源汽车，主要目的对冲疫情影响，目前已取得较好成效，并将持续带来利好，在补贴退出前或将带来一定的抢装高峰。目前来看，我们认为，下半年推出更多利好燃油车的政策可能性较小，整体重心或将放置于调整汽车消费结构方向，例如鼓励消费新能源汽车，摇号偏向于家庭等等。
市场：汽车回暖趋势显著，但受外部环境不确定影响，涨幅可能有限，7 月建议关注重卡行业以及汽车销售回暖转机，如以国内供应为主的汽车零部件、乘用车、卡车等板块业绩较为稳定的龙头公司，如：潍柴动力、中国重汽、长安集团、上汽集团、华域汽车、三花智控、星宇股份。
风险提示：国内经济增长恢复低于预期；汽车销量不及预期；上游原材料价格大幅波动；海外新冠肺炎疫情持续蔓延。
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