六大券商周四看好的六大板块

第4页:面板行业深度报告：IT硬件与设备

第1页:食品饮料行业月报：复苏持续龙头更优

第2页:消费电子行业跟踪报告之一：消费电子拐点已现 智能创新永不眠

第3页:化妆品行业淘系月度观察：5月美妆线上维持高景气度 品牌表现分化

第4页:面板行业深度报告：IT硬件与设备

第5页:传媒：由广告主视角透视MCN市场扩容

第6页:光伏设备行业动态研究：新规范强调效率提升 行业迎来供给侧改革

面板行业深度报告：IT硬件与设备

类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：欧阳仕华/高峰 日期：2020-06-03

报告摘要

LCD行业拐点已至

三星将于20年底彻底退出LCD面板业务。LGD预计在19Q3结束后退出韩国本土LCD-TV产能，预计从19Q3到20Q4，合计退出产能占全球总TV产能比重超过20%。行业供给端出现拐点。考虑新增产能后，产能环比/同比增长均大幅下降。从行业集中度和竞争格局来看，从13年以来伴随着国内厂商的大幅度扩产，大尺寸LCD行业TOP5的集中度在分散，其中BOE、CSOT上升最快，而三星、友达等下滑最快。我们预计伴随着行业格局洗牌后，以及国内产能的进一步增长，行业集中度将再次收敛。而BOE、CSOT的龙头地位将进一步增强。

需求端先抑后扬，新一轮周期在即

由于疫情造成的全球封 城、物流不畅、线下门店关闭等将在6月以后逐步缓解，由于行业整体库存水平较低，且下半年需求有恢复预期，补库存需求在即，奥运会欧洲杯等赛事的顺延，全年需求呈现先抑后扬之势。LCD-TV行业整体供需比将从20Q2的6.8%(供过于求)，逐步降低至20Q4的3.4%(供不应求)。21年LCD-TV 面板端的主要产能来自华星光电的T7 11代线以及惠科的长沙8.6代线，且主要产能集中在下半年释放。因此21年上半年面板价格有持续上涨的基础。韩国三星及LG的OLED产线产能小，且由于良率等因素爬坡慢，因此对22年冲击也有限。

重点推荐面板龙头：京东方A、TCL科技

存储器再经历两次行业集中度提升后，行业利润率底部持续抬升，且下行周期开始短于上行周期，面板有望复制存储器发展路径。供给端21年后将停滞，因此在不出现下一代显示技术的革 命性突破前，面板的上行周期确定性更高，盈利修复期更长。当前京东方的PB为1.6左右，估值依然处于低位，利空出尽，股价下跌空间有限，距离上一轮大周期的2.59倍的PB峰值依然有较大的回升空间。TCL科技重组后目前PB 2.6倍，未来公司的T7、T4产线陆续投产后营收依然有较大空间，公司未来面板端产能成长性更高，且盈利能力更强。维持京东方A、TCL科技“买入”评级。