机构强推买入 六股成摇钱树

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爱婴室(603214)：业绩符合预期 盈利能力持续提升

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：唐佳睿/孙路 日期：2020-03-27

2019 年收入同增15.22%，归母净利润同增28.55%公司2019 年实现营业收入24.60 亿元，同比增长15.22%；实现归母净利润1.54 亿元，同比增长28.55%；实现扣非归母净利润1.25 亿元，同比增长20.68%，业绩符合预期。公司拟每10 股派发现金股利5 元(含税)，同时以资本公积每10 股转增4 股。

单季度拆分来看，4Q2019 实现营业收入7.19 亿元，同比增长16.95%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增长23.23%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比增长5.95%。

综合毛利率上升2.46 个百分点，期间费用率上升1.69 个百分点2019 年公司综合毛利率为31.23%，同比上升2.46 个百分点。

2019 年公司期间费用率为23.06%，同比上升1.69 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为19.83%/3.56%/-0.33%，同比分别变化1.61/ 0.60/-0.52 个百分点。

优异选品能力带来盈利能力提升，关注新区域展店情况报告期内公司门店净增56 家，其中4Q 净增31 家，门店总数达到297家。报告期内公司延续自己选品能力优异，提升高端及高毛利产品比例的经营方针，收入占比较高的奶粉、用品类报告期内毛利率分别上升3.30/3.53 个百分点，有效提升公司的盈利能力。公司在重庆和深圳展店的进程对未来收入边际变化有较大影响，建议关注上述两大新区域未来展店情况。

维持盈利预测，维持“买入”评级

我们维持对公司20-21 净利润1.86/ 2.28 亿元的预测，新增22 年预测2.79 亿元。以转增后1.43 亿股本为基准，对应EPS 1.30/ 1.60/ 1.95 元。

公司选品能力强，区域拓展带来新成长空间，维持“买入”评级。

风险提示

跨区经营不达预期，新店拓展速度不达预期。