世纪华通(002602)2019年年报快报点评：业绩符合预期 2020成长有望加速
类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：张衡日期：2020-03-01
业绩符合预期，收入及归母净利润均大幅增长
公司业绩快报预计2019 年实现营业收入151 亿元、归母净利润25.5 亿元，按照可比口径调整后同比分别增长20.65%、89.49%，对应全面摊薄EPS0.43 元；而如果剔除掉同一控制下少数股东利润调整影响，上市公司2019年度备考归母净利润为29.6 亿元，符合市场及我们预期。
新品周期叠加治理改善，2020 年有望迎来成长加速时刻1)经历多轮转型公司成功从汽车零部件企业转身成为国内收入、利润排名领先的游戏公司之一，形成以国内游戏研发(盛跃网络、天游软件、七酷网络等)，海外(点点互动)为支柱的业务体系；2)其中盛跃网络继承原盛大游戏的网络游戏业务、主要经营性资产和核心人才团队，拥有《传奇》、《龙之谷》、《冒险岛》、《永恒之塔》等诸多优秀产品和IP；3)2020 年公司将迎来产品大年：《龙之谷2》(已获发版号)、《庆余年》等头部产品有望陆续上线；同时公司与腾讯、咪咕等公司签署战略合作，在游戏内容、云游戏等领域展开合作；同时投资电竞MCN 领域领先的头部公司大鹅文化，游戏产业生态不断丰富；同时在公司治理等方面亦在持续提升，2020年有望迎来成长加速时刻。
投资建议：看好公司向上周期，维持 “买入”评级。
我们预计公司2019-2021 年归母净利润为30/42/50 亿元，分别对应同期全面摊薄EPS 为0.51/0.71/0.84，当前股价对应同期27/19/16x PE，低于其他可比游戏公司。公司是国内收入和利润排名领先的头部游戏企业，估值处于低位且有望在2020 年迎来新品大年，业绩有望持续超预期；我们看好公司在治理改善及新品推动下的长期成长能力，继续维持“买入”评级。
风险提示：业绩低于预期；商誉风险；监管风险；产品低于预期等
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