TCL集团(000100)：公司更名“TCL科技” 聚焦半导体显示及材料领域

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯 日期：2020-01-14

事件：

公司发布公告，拟将公司名称变更为“TCL 科技集团股份有限公司”。

点评：

公司更名“TCL 科技”，聚焦半导体显示及材料领域公司已于2019 年初完成重大资产重组，剥离了终端业务及配套业务，上市公司以半导体显示技术及材料业务为主，保留产业金融和投资业务以支持和赋能主业发展。

更名“TCL 科技”之后，公司聚焦半导体显示及材料领域，将把握产业调整和洗牌机会，加速产业链的纵向延伸和产业横向整合，尤其是在基础材料、下一代显示材料，以及新型工艺制程中的关键设备等领域的投资布局，以生态领先构筑显示领域的战略性竞争优势。

目前，TCL 华星的大尺寸面板出货量全球第三，LTPS 手机面板出货量第二，AMOLED 产品已量产出货，随着t6、t4 和t7 产线的陆续投产及量产，华星的效率和规模优势进一步增强；交互白板、电竞、商显、车载、笔电等高附加值的产品和应用正不断丰富；TCL 华星将通过Mini LED on TFT 和8K 技术主攻大尺寸LCD 高端产品，率先布局印刷OLED 技术研发和商业应用，基于QLED 材料优势实现领跑，迈入技术领先的发展新阶段。

面板行业触底反弹，1 月份开始价格进入上行周期由于大陆面板厂商的崛起导致价格持续下跌，韩国和日本面板厂商在2016 年初经历了大幅的关厂，三星显示和乐金显示将7 代以下LCD 产线全部退出，导致面板供不应求，价格从2Q16 开始上涨，并在高位维持至3Q17。

随后大陆新建的面板产能大幅投放，行业处于供过于求状态，导致面板价格持续下跌，目前主流32 寸的LCD 面板价格相比2017 年高点下跌56.76%。

伴随着价格的持续下跌，各面板厂的盈利能力不断下滑。进入2019 年后，全行业出现普遍性的经营性亏损，主流尺寸面板价格已经跌破韩国和台湾地区厂商的现金成本。

在持续亏损、多做多亏的压力下，韩国和台湾地区面板厂商率先调整产能。

三星显示SDC 在3Q19 将L8-1-1 产线关闭80K 的月产能，将L8-2-1 产线关闭35K 的月产能；华映CPT 将L2 产线的105K 产能全部关闭；乐金显示LGD在4Q19 将P7 产线关闭50K 的月产能，将P8 产线关闭140K 的月产能。

随着韩台厂商持续退出产能，而全球面板的需求还在持续增长中，我们预计下游订单将主要向大陆的京东方、华星光电和台湾地区的群创、友达转移。

根据群智咨询的预测，大尺寸面板有望从2020 年1 月份开始涨价，并有望持续两个季度左右。

盈利预测、估值与评级

公司完成更名后，我们认为将更为聚焦于半导体显示及材料领域，增强公司在半导体显示领域的技术实力和行业地位。我们维持公司2019—2021年EPS 分别为0.27/0.32/0.36 元，维持“增持”评级。

风险提示：

面板价格出现超预期下跌；与小米的战略合作不及预期。