克来机电跟踪点评:可转债提升产能,有效支撑公司产能
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：闻茗萱 日期：2019-07-25
事件
公司拟公开发行 A 股股票可转换公司债券,募集资金 1.8亿元,用于智能制造生产线扩建项目,目前已对证监会审查意见进行回复。
点评
在手订单充足,存货代表未来收入
公司已经签署落地的在手订单总额为 2.53亿元,还储备了大约 1.6亿元的潜在订单,充分保障预期销售收入的实现。 公司存货库龄基本在一年以内, 一季度存货中 1.85亿多为在产品,一年内大概率能交付并确认收入。
扩建生产线,破除产能限制瓶颈
本次募投项目投资总额为 1.99亿元,拟投资于智能制造生产线扩建项目以改善公司当前产能无法满足发展需要的情形。 项目建成达产后,将新增五大类柔性自动化生产线的产能,预计年产值 20,000万元。
上海众源经营良好,发展前景广阔
上海众源与公司发挥双边协同效应, 实际完成业绩超出收购时业绩承诺, 也超过了收购评估中对 2017年和 2018年的业绩预测。预计 2019年的预测业绩实现概率较大。
盈利预测及估值
我们看好公司在汽车电子领域壁垒不断提升,同时众源高压燃油分配管迎来量价齐升, 预计公司 2019-2021年净利润分别为 0.96亿、 1.26亿、 1.58亿, 同比增长 47.31%、 31.81%、 25.36%, 对应 EPS 为 0.71、 0.94、 1.17元/股, 对应PE 为 50倍、 38倍、 30倍,维持“增持”评级。
风险提示: 竞争加剧导致产品毛利率下滑。
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