中炬高新:新人新气象,静待改革落地业绩加速
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振日期：2019-07-01
事件:近日,我们参加公司股东大会并参观阳西工厂,就生产经营情况与发展战略与公司领导进行交流。l新管理层首次集体亮相,态度自信积极开放。1、本次股东大会是公司董事会换届后首次集体亮相,和投资者进行面对面交流。以宝能主导的新董事会及高管团队均有列席,规模之大前所未有,也体现新管理团队对投资者及资本市场的重视。2、交流态度自信积极开放。管理团队就公司发展战略、经营动作、激励举措甚至少数股东权益等较为敏感的问题做了较为正面、详细的交流,与原先国企体制下较为保守的风格不同,新管理层态度自信,交流积极开放,这是与过去变化较为明显的地方。
宝能入主,动作开始逐步发力,前期重点理顺发展战略和激励机制。1、新管理层对公司未来的发展战略已全面梳理清晰:1)进一步发挥厨邦品牌价值,做大做强调味品主业;2)抓住粤港澳大湾区发展机遇,盘活园区存量资产价值以及发展好地产业务。公司在发展战略中提出从2019年到2023年,用五年时间,以内生式发展为主,以外延式发展为辅,实现健康食品产业年营业收入过百亿,年产销量过百万吨的双百目标,年化收入增速超20%,公司信心满满。2、就之前市场一直诟病的激励机制问题,公司也做出相应改进。一方面公司通过内部选拔、轮岗培训等方式组建后备人才团队,为基层员工提供透明有效的晋升通道,另一方面一线销售员工薪酬将与业绩挂钩,对于优秀员工给予加薪、住房优惠购买等福利切实提升员工工资待遇,激发积极性。
调味品主业仍是重中之重,对标海天有较大提升空间。调味品主业是公司未来五年发展重中之重,公司保持美味鲜原班人马不变,并给予更大支持。目前公司是全国第二的调味品企业,发展势头良好,但在规模、渠道、生产效率上较龙头海天仍有不小差距。针对公司发展中的“品类不平衡、渠道不平衡、区域不平衡”的问题,公司正努力改进:1、品类上,以酱油为主导,食用油、鸡精粉、料酒等小品类作为重要补充;2、通过厨邦俱乐部、餐批旗舰店等方式开发餐饮渠道,弥补餐饮短板;3、区域上,公司遵循稳定发展东南沿海市场、着力提升中北部市场、加快开发西北西南市场的战略,并逐步启动全国产能布局,加快异地低成本扩张步伐;4、在生产制造端,公司对中山阳西已经投产的项目降本增效,阳西美味鲜新建产能引入高智能化生产设备,提升生产效率,缩小与领导企业差距。另外公司将在有合适情况下开展兼并动作,实现外延式增长。
盈利预测与评级。宝能入主将对公司带来质的改变,激励机制逐步落地,业绩有望加速。预计2019-2021年收入分别为47.3亿元、55.2亿元、63.8亿元,归母净利润分别为7.5亿元、9.3亿元、11.1亿元,三年净利润复合增速22%,EPS分别为0.95元、1.17元、1.4元,对应动态PE分别为45倍、37倍、31倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
