周二机构一致看好的十大金股

第4页:长春高新:重组方案发布,发展隐患解除

第1页:白云机场:非航增速有望加快,业绩回升可期

第2页:帝尔激光:快速成长的光伏激光加工技术龙头

第3页:锦江股份4月数据解读:境内酒店表现低迷,开店数逆市加速扩张

第4页:长春高新:重组方案发布,发展隐患解除

第5页:金徽酒:定增顺利发行,产品升级和管理提升有望加快

第6页:凌云股份:配股如期启动,期待未来潜力释放

第7页:黄山旅游:基期差异影响1Q利润,高铁红利逐渐兑现

第8页:淳中科技:视频显示的大脑,高速增长不停歇

第9页:欧派家居:渠道护城,定制家居龙头向巨头迈进

第10页:太极股份:联合华为成立创新实验室,优势互补协同发展

长春高新:重组方案发布,发展隐患解除

类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：李志新日期：2019-06-10

重组方案发布,解除发展隐患和增厚每股利润一举两得

公司在3月发布年报同时公布重组预案,确定了收购核心控股子公司金赛药业少数股东权益的对价支付方式和发行股份支付的底价(173.69元/股),本次发布重组报告书(草案)进一步确定了金赛药业的整体估值为191.08亿元(金赛药业向全体股东分配股利11.24亿元后,下同),本次收购29.5%金赛股权对应总价56.37亿元,另外确定详细对价支付方式,发行股份的方式支付交易对价的92.02%,即约51.87亿元;以发行可转换债券的方式支付交易对价的7.98%,即4.5亿元;截止目前,方案关键信息已经披露,重组结果进一步明朗。去年公司股价大幅波动主要受核心灵魂人物金磊欲对外转让金赛股权事件所致,本次两位股东通过发行股份\可转债置换为上市公司股份后,与上市公司利益更为深度捆绑、一致,消除市场疑虑,解除未来发展隐患。

同时,金赛药业为主要利润源泉,金磊、林殿海承诺金赛药业2019-2021年度实现净利润分别不低于15.581亿元、19.482亿元、和23.203亿元。完全并表后,也将有益增厚公司每股利润,根据增发价定价计算,假设暂不考虑后续募集配套资金和可转债转股,测算增厚2019年每股EPS约14%。

生长激素市场天花板尚远,疫苗业务锦上添花

金赛药业拥有国内生长激素最全产品线,粉针、水针、短效、长效等各种剂型和品种相结合,2018年全年营收约32.0亿元,净利润约11.3亿元,分别同比增53.4%和65.1%,第四季度营收和利润增速超市场预期,分别为63%和158%左右。生长激素国内市场天花板尚远,据中华医学会儿科学分会数据,国内儿童矮小症发病率约为3%,所有矮小症人口中4-15周岁需要治疗的患儿有700万人左右,其中1/3为病理性,大约210万人左右,按当前粉针年治疗费用计算,全国治疗矮小症患儿仅10万人,渗透率不足5%,随着社会、家长对生长激素的认识普及和深入,生长激素未来有较大发展空间。公司疫苗业务锦上添花,主要由百克生物(持股46.15%)主导,去年收入10.3亿元,同比增长40.3%;实现净利润2.0亿元,同比增长63.0%,百克生物将有机会分食长生退出留下的水痘和狂苗市场空间,继续看好2019年全年疫苗业务增长。

盈利预测与投资评级

暂不考虑收购金赛药业少数股东权益和募集配套资金影响,我们预测2019-2020年,公司营业收入为72.27/95.88/121.73亿元,分别同比增34.5%/32.7%/27.0%;归母净利润分别为14.45/19.25/24.36亿元,分别同比增43.4%/33.2%/26.5%;对应每股EPS为8.50/11.33/14.33元,当前收盘价(292.88元/股)对应2019-2021年PE估值分别为35/26/20倍;公司未来三年净利润平均35%的高速增长,PES(2019E)仅1倍,维持“买入”评级。

风险提示

金赛重组进度不及预期;生长激素行业竞争加剧;2013年长沙事件行业风险。