天准科技今上会！七成收入仰仗苹果 技术壁垒高但存货隐患突出

5月27日上交所发布了科创板上市委2019年第1次审议会议公告，称将于6月5日召开第1次审议会议，审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技(上海)股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司等3家企业发行上市申请。

位于苏州的天准科技股份有限公司是一家什么样的公司呢？

天准科技自成立以来，始终致力于以领先的人工智能技术推动工业转型升级，以成为“全球工业视觉产业领导者”为目标，并将在未来长期坚持。

公司将机器视觉核心技术应用于工业领域，在机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器、精密驱控技术等前沿科技领域不断投入研发，构筑和强化技术壁垒。公司作为牵头单位承担了国家重大科学仪器设备开发专项，检测精度达到0.3微米的国际先进水平。公司拥有自主知识产权，累计申请了117项专利，其中已授权63项，软件著作权68项；起草制定了5项国家与行业标准及规范，在行业中处于领导地位。

该公司第一家选取第三套标准申报的公司。标准：预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元。可见其信心十足。

从其招股书看，2018年营业收入超5亿。归母净利润从2016年3163万元到2018年的9447万元，净利润年复合增长率72.81%，很漂亮。

但是作为一个高科技企业，研发费用却在逐渐减少，这是不合理的。招股书上看，天准科技2016年的研发费用为0.47亿元，占比营收26.22%。2018年公司研发费用0.80亿元，占比营收变成15.66%，下滑很明显。那么如果维持2016年的研发费用投入水平，会有什么问题呢？

如此，2018年天准科技的研发费用会变成1.33亿元，利润会减少5000万元。这个数据表明该公司发展并没有想象中的强劲。

虽然天准科技产品广泛应用于工业的众多领域，但其第一大客户是苹果公司，2018年对苹果的销售收入占当期收入的28.51%。单单来源苹果及其供应商的收入2018年占比营收就近三分之二，被外界称为“仰仗”苹果上市了。天准科技也表示，如果公司与主要客户的合作关系发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生重大不利影响。

天准科技另一隐患是存货，据其招股书表明，报告期各期末，公司存货余额分别为5599.5万元，13359.29万元以及21635.69万元，呈上升趋势。

对此天准科技的解释是：公司的智能检测装备和智能制造系统两类产品单台价值量较高且生产周期较长，公司会根据订单需求和各生产环节所需周期进行提前备货，因此期末原材料和在产品余额较大；同时，智能检测装备和智能制造系统通常需要一定时间的安装调试后客户方能确认验收，因此期末发出商品余额亦较大。

但存货逐年增长确实使得公司营运资金压力加大，其招股书也表示此次募集的10亿元资金中，近1/4约2.5亿元用于补充公司流动资金。

其实，抛开这些，天准科技确实有强大的技术壁垒。公司牵头的“复合式高精度坐标测量仪器开发和应用”项目入选科技部国家重大科学仪器设备开发专项，检测精度达到0.3微米。这是我国在精密检测领域的重大自主创新，达到国际先进水平。这是德国、日本之后掌握同等超高精度的检测技术的第三个国家。

其自主研发的智能3D视觉传感器与全球知名的日本的基恩士、美国的康耐视相比，检测精度更高，扫描率更快，总体性能指标优于基恩士、康耐视已公布最先进型号的同类传感器，具备国际领先性。

苹果成为其非常重要的客户，虽然客户单一有一定风险，但也证明了天准科技的产品得到了国际知名客户的认可。

目前，公司累计申请了117项专利，其中已授权65项，其中发明专利34项；同时，取得软件著作权68项，起草制定了5项国家与行业标准及规范，在行业中处于领导地位。

能上科创板的企业，现在赚钱能力并不是第一位的，强大的技术才是最大的资本。