安集微电子:国产替代龙头 核心产品打破国际垄断 二股东大有来头

科创板开板的脚步越来越近。

5月27日，上交所宣布，将于6月5日召开科创板上市委2019年第1次审议会议，审议安集微电子等3家企业科创板首发申请。

而在国产替代浪潮下，集成电路、半导体产业无疑成为市场关注的焦点，也是科创板支持的重点产业之一。作为首批过会的3家企业中唯一一只集成电路领域拟上市标的，安集微电子也备受市场关注。今天，将和大家一起来了解一下这家公司。

公司简介

安集微电子成立于2006年，为中外合资企业，无实际控制人，发行前公司控股股东 Anji Cayman 直接持有公司 56.64%的股份，持股数量为2256.03万股；国家集成电路基金为第二大股东，持股数量为614.46万元，持股比例为15.43%。此外，还包括张江科创、大辰科技、春生三号、信芯投资、安续投资和北京集成电路基金六大股东。

安集微电子是国产集成电路关键材料龙头企业之一。公司拥有世界一流技术团队、研发中心和生产基地。2016、2017、2018 年末，公司在册员工人数分别为 154、176、186 人，人均收入为 128、132、133 万元/人，人均利润为 24、23、24 万元/人。

公司研发中心和行政办公地点位于上海张江科技园区核心地段、科创中心区域中兴智慧园内，生产基地则位于上海金桥。另外，在宁波建有电子材料基地，并在台湾建立了全资子公司。

公司主营业务介绍

安集微电子主营业务为关键半导体材料的研发和产业化，目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。

化学机械抛光液包括铜及铜阻挡层系列、其他系列等系列产品，光刻胶去除剂包括集成电路制造用、晶圆级封装用、LED/OLED用等系列产品。

其中，化学机械抛光液是公司的核心产品，成功打破了国外厂商的垄断，实现了进口替代，使中国在该领域拥有的自主供应能力。招股说明书数据显示，2018 年安集微电子销售收入 2.48 亿元，其中CMP 抛光液 2.05 亿元，营收占比82.78%，全球市占率为 2.44%。

目前公司 CMP 抛光液已在 130-28nm 技术节点实现规模化销售并成功进入TSMC，14nm 技术节点产品已进入客户认证阶段，10-7nm 技术节点产品正在研发中。

公司光刻胶去除剂产品销售收入占比逐年增加，除应用于集成电路领域外，还应用于LED/OLED领域。2016至2018年，光刻胶去除剂销售收入分别为1941.78万元、2300.92万元和4205.34万元，2017年度和2018年度增长率分别为18.5%和82.77%。

公司财务状况分析

招股说明书显示，近3年来，公司经营业绩稳步上升。

2016-2018 年安集微电的营业收入分别为 1.97 亿元、2.32 亿元、2.48 亿元。其中 2018 年度营业收入为 2.48 亿元，同比增速 6.6%，2016-2018 年安集微电营业利润分别为 0.33 亿元、0.40 亿元、0.48 亿元，净利润分别为 0.37 亿元、0.40 亿元、0.45 亿元，其中 2018 年度净利润为 0.45 亿元，同比增速 13.2%。

从上述数据可见，公司的业绩保持稳步增长，具有较高的成长性。

另外，公司毛利率保持在较高水平。招股说明书数据显示，2016 年至 2018 年，公司综合毛利率分别为 55.61%、55.58%和 51.10%。

从主营业务来看，化学机械抛光液系列产品的毛利率普遍高于光刻胶去除剂产品。2018年，这两项业务的综合毛利率分别为54.06%和36.50%。不过，从细分产品来看，2018年，集成电路制造用光刻胶去除剂的毛利率最高，达59.53%，其次是铜及铜阻挡层系列产品，毛利率也达到57.09%。

行业发展前景和公司所处地位

根据中国半导体行业协会，2018 年中国集成电路产业销售额达到 6,532 亿元，同比增长 207%；随着国内中芯国际、长江存储等一系列生产线的建成投产，预计 2020 年国内集成电路产业规模将达到 9825.4 亿元。

中国半导体及半导体材料国产化率低，进口替代空间大。根据 IC Insights 统计及预测，2018年中国产值 238 亿美元，占中国 IC 市场 1550 亿美元的比例为 15.3%，比例较 2013 年的 12.6%有所提升，2023 年将进一步提高到 20.5%。其中，2018-2023 年中国 IC 市场和中国 IC 产值的复合年增长率分别为 8%和 15%。

2018 年全球 CMP 抛光材料市场规模为 20.1 亿美元，其中抛光液和抛光垫市场规模分别为 12.7 亿美元和 7.4 亿美元；预计 2017-2020 年全球 CMP 抛光材料市场规模年复合增长率为 6%。

长期以来，全球化学机械抛光液市场主要被美国和日本企业所垄断。安集微电子成功打破了国外厂商的垄断，实现了进口替代，使中国在该领域拥有了自主供应能力。公司己完成铜及铜阻挡层等不同系列化学机械抛光液产品的研发及产业化，并且拥有完全自主知识产权，部分产品技术水平处于国际先进地位。

根据披露的数据显示，2016-2018 年，公司化学机械抛光液全球市场占有率 2.42%、2.57%、2.44%。

不过，国内高端光刻胶去除剂目前主要依赖进口。除美国的 Versum、Entegris 外，光刻胶去除剂细分行业内主要企业还包括上海新阳。

2018 年，安集微电子销售收入 2.48 亿元，同比上年基本持平，尽管与北方华创、盛美半导体、中微等的集成电路工艺设备销售额相比，安集经营规模尚小，但与江丰电子、阿石创、江化微等材料供应商的经营规模基本相当，同为国产集成电路关键材料龙头企业之一。

募集资金情况及用途

此次公司拟发行不低于1327.71万股，募集资金3.03亿元，其中 1.2 亿元用于 CMP 抛光液生产线扩建项目，9410 万元用于安集集成电路材料基地项目，6900 万元用于研发中心建设项目，2000 万元用于信息系统升级项目。发行后总股本为5310.84万股。

公司前五大主要客户情况

招股说明书披露，2016至2018年，安集微电子前五大客户包括中芯国际、台积电、长江存储、华润微电子、华虹宏力等，前五大客户年度收入占比分别为 92.70%、90.01%、84.03%。

其中，公司第一大客户为中芯国际，2016至2018年度销售收入占比分别为 66.37%、66.23%、59.70%。

风险提示

1. 主要客户集中风险

公司销售收入主要来自于前五大股东，而且过分依赖中芯国际。

2016至2018年，公司向前五名客户合计的销售额占当期销售总额的百分比分别为 92.70%、90.01%、84.03%，其中来自于中芯国际的销售收入占比分别为 66.37%、66.23%、59.70%。

不过，从数据来看，公司主要收入来源虽然集中度依然较高，但是销售占比呈逐年下降之势。

2. 毛利率下降风险

2016 年至 2018 年，公司综合毛利率分别为 55.61%、55.58%和 51.10%，呈逐年下降之势。

3. 行业周期变化以及产品更新换代风险

由于全球半导体行业景气周期与宏观经济、下游终端应用需求以及自身产能库存等因素密切相关，如果未来半导体行业市场需求因宏观经济或行业环境等因素出现下滑，将对公司经营业绩产生重大不利影响。

另外，公司面临技术与产品开发的风险，如果公司不能准确行业技术的发展趋势，将可能对公司盈利能力造成不利影响。