亿联网络(300628)2019年一季报预告点评：19Q1业绩持续高速增长，略超预期
公司预告 2019Q1 实现营业收入 5.05 亿元-5.45 亿元，同比增长22%-32%，环比约 1.8%-9.8%；归属于上市公司股东的净利润为盈利 2.5 亿元-2.7 亿元，同比增长 27%-38%，环比约 30.8%-41.2%。业绩持续高速增长，略超预期。
营收稳健增长，受益于主业增长和人民币贬值
扣除汇率影响，营收端同比增速约 15-25%(假设单季度内营收均等分布，测算结果与实际情况存在误差；汇率参考： 2018Q1 美元兑人民币月初汇率平均值为 6.379， 2019Q1 是 6.766)。营收增长原因主要是主营业务稳步拓展。
毛利率和费用率保持稳定，扣非扣汇兑损益增速亮眼
公司主营业务以优于行业增速水平稳健增长，整体表现较为亮眼。 汇兑损益方面， 2019Q1 美元兑人民币汇率下降 1.9%， 2018Q1 下降 3.4%，预计影响值均为 1000 万元左右。 公司公告预计 2019Q1 非经常性损益对净利润的影响约为 3300 万元，则扣非扣汇兑损益后净利润为 2.27-2.47 亿元，同比增速为28.7%-40.1%。利润保持高增长的原因主要是在营收稳步增长的情况下，公司毛利率和费用率保持稳定，且理财贡献投资收益持续增长。
公司 SIP 业务稳健发展， SIP 话机出货量市占率和用户满意度全球第一。 VCS持续加大投入。 近期，公司携带与微软联合发布的 Teams 音视频解决方案以及与 ZOOM 系统兼容的全新视讯终端产品亮相美国奥兰多 EC 展会(企业市场最大的国际通讯展会之一)，该合作预计今年开始实现盈利。
看好公司的云通信布局， 维持“ 买入”评级
公司近期逻辑主要看 SIP 业务的持续稳健增长，跟踪海外市场需求以及与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量。 中长期逻辑主要看公司在云通信的布局以及 VCS 业务的成长性，跟踪公司产业投资基金的使用和视频会议系统格局的变化。 我们预计公司 2019-2020 年的净利润为 10.9/13.2 亿元，当前股价对应 PE 分别为 26/22 倍，维持“买入”评级，建议积极关注。
风险提示
中美贸易 冲突和汇率波动带来的不利影响； 公司业务拓展不及预期。
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