阳光城(000671)销售持续改善，融资压力缓解
事件
公司发布 2019 年 2 月份经营简报，2 月份实现销售金额 200.8 亿，实现销售面积 155.3 万平。
简评
销售持续改善： 公司 2 月份实现销售额 200.8 亿，同比增长49.9%，实现销售面积 155.3 万平，同比增长 52.3%，实现销售均价 12929.8 元/平，同比下降 1.6%。公司二月份销售贡献主要来自于深耕的长三角和内地战略城市。从全年来看，当前公司货值储备相当充裕，可售货值超过 5000 亿，且推货意愿积极，可推货值超 3000 亿，其中大部分均位于一二线核心城市，我们认为在今年市场环境复杂多变的情况下，一二线城市市场在持续两年的调控压力之下有望迎来修复，公司今年的销售表现值得期待，全年销售规模有望更上一层楼。
拿地保持审慎： 公司投资继续保持审慎， 2 月份仅在福州新增一个商住项目，新增计容建面 33.9 万平，对应总价 42.6，继续巩固公司在大福建区域的深耕优势， 过去公司被市场颇为诟病的高杠杆和融资问题也在不断改善，一方面公司不断收缩扩张力度，另一方面公司今年发行第一公司债获超额认购，彰显当前市场信用宽松格局为带来公司融资改善，此外公司拟设立办公物业类REITs 资产支持专项计划，也获深圳许可发行，规模不超过 21亿， 若发行成功将进一步缓解公司资金压力，助力公司发展。
盈利预测与投资评级： 我们认为公司布局合理，区域结构持续优化，销售表现提速，在管理层履新后，公司治理结构持续改善，员工持续和股权激励的推出也进一步护航公司未来发展， 预计18-19 年 EPS 分别为 0.73、 0.99 元，维持“买入” 评级。
风险提示： 区域调控政策升级、地产销售不达预期等。
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