周三机构一致看好的十大金股

第8页:中航光电:业绩增速持续加速提升,军民融合不断深化

第1页:丰林集团:企业护城河深,人造板龙头整装待发

第2页:航天信息:收购航天网安,开启安全可靠全产业链布局第一步

第3页:中泰化学首次覆盖报告:行业大变革前夜,强推龙头

第4页:沙隆达A:欧洲极端天气拖累公司短期业绩,市场份额稳步提升

第5页:捷捷微电深度报告:优化结构提升产能,以充分受益于国产功率器件替代机遇

第6页:首旅酒店点评报告:收入增速缓慢,费用率持续下降

第7页:兖州煤业:煤炭产量受限,业绩不及预期

第8页:中航光电:业绩增速持续加速提升,军民融合不断深化

第9页:威海广泰:全年业绩预增70-100%;公司回购、控股股东增持彰显信心

第10页:健友股份:首个自主申报ANDA获批,产品不断丰富

中航光电（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波,杜煜明日期：2018-12-25

事件:中航光电近日发布2018年三季报,2018年前三季度公司实现营业收入57.75亿元,同比增长28.34%;实现归属于母公司净利润6.97亿元,同比增长10.75%,实现扣非后归属于母公司净利润6.78亿元,同比增长13.90%;对应EPS为0.89元。

点评:

2018年前三季度业绩加速持续提升。2018年前三季度,公司数据通讯、防务市场业务、国际市场业务快速增长,新能源汽车业务稳步增长,公司实现营业收入57.75亿元,同比增长28.34%。实现归属于母公司净利润6.97亿元,同比增长10.75%,实现扣非后归属于母公司净利润6.78亿元,同比增长13.90%。报告期内,由于公司研发的部分新产品尚未投产、低毛利率产品销售占比提升导致利润增长速度低于收入增长速度。受原材料成本上升影响,公司综合毛利率为32.06%,同比下跌4.51pct(近五年来公司毛利率波动范围为32%-37%,我们认为公司产品毛利率持续下滑空间不大);受汇兑损益影响,公司财务费用率由上年同期的1.24%下降到-0.32%,三项费用率下滑2.19pct。值得关注的是,2018Q3实现营业收入21.90亿元,单季同比增速由2018Q1的3.86%、2018Q2的30.88%上升至2018Q3的49.31%;单季归属母公司净利润增速由2018Q1的-8.89%、2018Q2的15.53%上升至2018Q3的23.42%,营收、净利润增速均显著持续提升。

经营性现金流量净额为负与客户结算有关。2018年前三季度,公司经营性现金流量净额为-2.72亿元,跟上年同期相比由正转负。根据中航光电的经营特点,公司一般一、三季度单季经营性现金流量净额为正,二四季度单季经营性现金流量净额为负。2018Q3公司“购买商品、支付劳务的现金”大幅增长,主要原因是部分客户结算滞后,由此带来公司存货亦有所增长。整体而言,对公司全年业绩不够成负面影响。

军民融合不断深化,创新驱动公司发展。报告期内,公司加强市场营销体系建设,深化与重点客户的战略合作,全面保障武器装备建设需求,持续巩固和提升公司在军工领域的行业地位。此外,公司国内国际民用高端市场份额不断提升:助力中国首枚民营自研火箭“重庆两江之星”成功首秀;在新能源汽车领域取得多个国际主流客户的认可;深化与全球通讯龙头的业务合作;轨道交通、工业、能源、医疗等领域保持快速增长;持续深入研究连接器下游容量大、潜力大、变化大的市场领域等,积极谋划和培育支撑民品事业未来长远发展的新增长点。报告期内,公司优化科技创新体系机制,加大研发投入。以市场为导向推进核心连接技术和战略性平台产品开发,深入参与和主导国际、国内行业标准制定,主办召开中国首届车载信息化系统互连技术研讨会等多个行业重要会议,行业话语权逐步提升。开展自动化、信息化项目建设,推进两化融合,促进核心制造能力提升。

实施股权激励,2018业绩目标明确。2017年1月18日,中航光电审议通过了第一期限制性股票长期激励计划,最终实际授予公司高中层管理人员、核心技术人员及子公司高管和核心骨干等266人595.72万股限制性股票,授予价格为28.19元/股。激励计划禁售期为2年,解锁期为3年,每年解锁比例为1/3。根据解锁条件,2019年若要实现解锁,2018年营收增速需大于12.96%;2020年若要实现解锁,2018年与2019年的复合营收增速需达到18.32%。

盈利预测及评级:我们预计2018年至2020年中航光电的归母净利润分别为10.04亿元、12.12亿元和13.95亿元,对应的EPS为1.27元/股、1.53元/股和1.76元/股。我们维持对中航光电的“买入”评级。

风险因素:原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;公司向高端互联领域拓展不达预期。